| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Co oznacza umocnienie PLN do 4,20/EUR w 2025? | Silniejszy złoty oznacza tańsze importy i podróże, ale może obniżyć konkurencyjność eksporterów. |
| Jak wzrost rentowności obligacji SPW wpływa na inwestorów? | Wyższe rentowności oznaczają spadek cen obligacji, co może przełożyć się na krótkoterminowe straty inwestorów detalicznych. |
| Jaki wpływ ma polityka pieniężna NBP na kurs EUR/PLN? | Decyzje NBP dotyczące stóp procentowych bezpośrednio kształtują oczekiwania rynku i siłę złotego wobec euro. |
W ostatnich latach kurs złotego wobec euro był wyraźnie zmienny. Po okresach osłabienia sięgających nawet poziomu 4,80 EUR/PLN w 2023 roku, obecne prognozy wskazują na możliwe umocnienie PLN do poziomu około 4,20 EUR/PLN w 2025 roku. Ta zmiana nie jest jedynie statystycznym wskaźnikiem – ma istotne konsekwencje zarówno dla inwestorów, jak i przeciętnego Kowalskiego. Warto zatem przyjrzeć się bliżej mechanizmom, które napędzają ten trend oraz jego praktycznym skutkom.
Spis treści:
Najważniejsze fakty o umocnieniu PLN i wzroście rentowności SPW
W maju 2025 roku kurs EUR/PLN zanotował wyraźny spadek z poziomu 4,27 do około 4,23, co przekłada się na umocnienie polskiej waluty o niemal jeden procent w ciągu kilku dni. Równolegle obserwujemy wzrost rentowności obligacji Skarbu Państwa (SPW) – zwłaszcza tych o dziesięcioletnim terminie zapadalności, które podrożały z 5,10% do ok. 5,40%. Rentowności krótszych papierów, takich jak dwuletnie SPW, również wzrosły – z 4,50% do około 4,70%.
Te zmiany są wynikiem oczekiwań rynku wobec cyklu cięć stóp procentowych przez Narodowy Bank Polski (NBP). Analitycy Banku Pekao SA wskazują jednak na pewną rozbieżność pomiędzy rynkowymi prognozami a oficjalnymi sygnałami Rady Polityki Pieniężnej – podczas gdy rynek zdyskontował już pełne cięcia o około 100 punktów bazowych do końca roku, RPP zakłada raczej umiarkowane luzowanie w granicach 50–70 pb.
Bezpośrednio wpływa to na różne sektory gospodarki. Eksporterzy mogą odczuć presję na marże z powodu silniejszego złotego utrzymującego się poniżej poziomu 4,25 EUR/PLN. Z kolei inwestorzy posiadający obligacje państwowe muszą liczyć się ze spadkiem wartości portfeli związanym ze wzrostem rentowności – wyższe oprocentowanie oznacza bowiem niższą cenę papierów dłużnych.
Kontekst zmian: polityka NBP i trendy regionalne
Podstawą obecnych zmian jest polityka pieniężna Narodowego Banku Polskiego oraz szerszy kontekst makroekonomiczny. Od początku 2025 roku NBP rozpoczął stopniowy cykl cięć stóp procentowych – z poziomu 6,75% do obecnych 6,50% w lutym. Działanie to było podejmowane mimo utrzymującej się inflacji CPI na relatywnie wysokim poziomie około 7,2%. W międzyczasie Komisja Europejska podniosła prognozę wzrostu PKB Polski do ponad 3%, co zwiększa optymizm inwestorów dotyczący kondycji gospodarki.
Jednocześnie podobne tendencje aprecjacyjne obserwujemy u innych walut regionu Europy Środkowo-Wschodniej – forint węgierski umacnia się o około 6%, a korona czeska o blisko 4% względem euro od początku roku. To regionalne wzmocnienie walut tworzy presję na wzrost wartości złotego i zwiększa atrakcyjność polskich aktywów finansowych.
Historycznie sytuacja ta różni się od okresu sprzed dwóch lat. W połowie 2023 roku kurs EUR/PLN oscylował wokół wartości blisko półtora złotego wyżej niż obecnie, a rentowności obligacji przekraczały nawet granicę 7%. Obecny wzrost rentowności o kilkadziesiąt punktów bazowych tygodniowo jest największym od czasu października ubiegłego roku i wynika m.in. z reakcji rynku na zapowiedzi zmian w polityce monetarnej NBP.
Perspektywy: optymiści kontra sceptycy
Wśród ekspertów panuje podział zdań co do przyszłości umocnienia PLN i dalszych ruchów rentowności SPW. Michał Żuławiński z BNP Paribas przewiduje, że jeśli RPP ograniczy cięcia stóp do około 50 punktów bazowych, możemy zobaczyć dalsze umocnienie złotego nawet do poziomu 4,15 EUR/PLN. W takim scenariuszu rentowności obligacji mogą przekroczyć próg 6%, co dodatkowo zwiększyłoby atrakcyjność polskich aktywów dla zagranicznych inwestorów.
Z kolei Joanna Sawicka z Credit Suisse ostrzega przed ryzykiem stagflacji – czyli jednoczesnego spowolnienia konsumpcji oraz utrzymania wysokiej inflacji – co mogłoby zahamować aprecjację PLN i doprowadzić do stabilizacji lub nawet osłabienia kursu w drugiej połowie roku. Jej zdaniem rynek może przeceniać tempo luzowania polityki pieniężnej przez NBP.
Krótkoterminowo spodziewany jest wzrost zmienności na rynkach finansowych przed posiedzeniem Rady Polityki Pieniężnej zaplanowanym na połowę czerwca. W średnim terminie ewentualne zejście kursu EUR/PLN do okolic 4,20 może przyciągnąć kapitał zagraniczny na polski rynek akcji – indeks WIG20 jest bowiem obecnie wyceniany około 15% poniżej średniej pięcioletniej.
Praktyczny wpływ umocnienia PLN na życie codzienne
Dla kredytobiorców wzrost rentowności obligacji Skarbu Państwa niesie za sobą ryzyko podwyższenia oprocentowania kredytów hipotecznych. WIBOR trzymiesięczny jest bowiem silnie skorelowany z rentownością dwulatków SPW. Wyższe oprocentowanie przekłada się bezpośrednio na raty kredytów mieszkaniowych.
Podróżujący po strefie euro mogą natomiast liczyć na tańsze wakacje – silniejszy złoty względem euro oznacza obniżenie kosztów wypoczynku o około 8% w porównaniu z rokiem poprzednim. To istotna ulga dla budżetów rodzin planujących wyjazdy zagraniczne.
Dla inwestorów detalicznych zaangażowanych w fundusze obligacyjne ostatnie dni były mniej korzystne – notowania jednostek uczestnictwa takich funduszy jak Allianz Dłużny spadły o ponad jeden procent ze względu na rosnące rentowności i spadające ceny obligacji.
Zaskakującym faktem pozostaje stosunkowo niski poziom zadłużenia Polski – dług publiczny wynosi około 48% PKB, co plasuje nas znacznie poniżej średniej krajów Europy Środkowo-Wschodniej (np. Węgry mają dług ponad 70%). Mimo to rynki obawiają się potencjalnego wzrostu wydatków społecznych przed wyborami parlamentarnymi w roku 2027, co może wpłynąć na presję inflacyjną i stabilność finansową kraju.
Co dalej dla złotego? Perspektywy i wyzwania
Umocnienie PLN do okolic poziomu 4,20 EUR/PLN w najbliższych miesiącach wydaje się coraz bardziej prawdopodobne dzięki kombinacji umiarkowanego luzowania polityki pieniężnej i pozytywnych prognoz gospodarczych. Jednak rynek stoi przed wieloma niewiadomymi – zarówno globalnymi czynnikami makroekonomicznymi jak i krajowymi decyzjami politycznymi oraz fiskalnymi.
Kurs złotego oraz rentowności obligacji Skarbu Państwa pozostaną kluczowymi wskaźnikami pozwalającymi ocenić kondycję polskiej gospodarki oraz nastroje inwestorów. Zachęcamy czytelników do aktywnego śledzenia tych parametrów oraz pogłębiania wiedzy ekonomicznej poprzez analizy rynkowe czy konsultacje z doradcami finansowymi.
W czasach ekonomicznej niepewności właściwe decyzje inwestycyjne mogą przynieść wymierne korzyści zarówno indywidualnym oszczędzającym jak i profesjonalistom zarządzającym portfelami kapitałowymi. Czy Polska wykorzysta swój potencjał stabilności finansowej? To pytanie pozostaje otwarte – odpowiedzi szukajmy zarówno w danych makroekonomicznych jak i codziennych decyzjach milionów Polaków.
