Grupa Aplisens po raz pierwszy otwarcie przyznała, że cel EBITDA na poziomie 47 mln zł z obowiązującej strategii na lata 2023-2025 nie zostanie osiągnięty. Podczas wideokonferencji w maju 2025 roku dyrektor finansowa Agnieszka Machnikowska-Żółtek podkreśliła, że spółka radzi sobie dobrze na rynku krajowym i w regionie WNP, jednak problemy na rynkach UE, szczególnie w Niemczech, uniemożliwiają realizację pierwotnych założeń finansowych. Wyniki pierwszego kwartału 2025 roku pokazały spadek zysku netto o 46% do 3,95 mln zł oraz zmniejszenie przychodów o 17% do 35,32 mln zł w porównaniu z analogicznym okresem 2024 roku. Polski lider w dziedzinie aparatury pomiarowej stoi obecnie przed koniecznością strategicznej rewizji celów przy jednoczesnym utrzymaniu pozycji konkurencyjnej w kluczowych segmentach rynku.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Dlaczego Aplisens nie osiągnie celu EBITDA z strategii? | Głównym powodem są problemy na rynkach UE, zwłaszcza spowolnienie gospodarcze w Niemczech, które stanowią 68% sprzedaży europejskiej |
| Jakie są kluczowe zmiany w strategii na 2025 rok? | Przyspieszenie ekspansji w Azji Centralnej, uruchomienie spółki w Uzbekistanie i zwiększenie inwestycji w projekty R&D |
| Czy Aplisens ma szanse na odbudowę wyników? | Tak, dzięki dywersyfikacji geograficznej i wzrostowi zamówień na Bliskim Wschodzie oraz rozwojowi segmentu energetyki odnawialnej w Polsce |
Spis treści:
Analiza finansowa – gdzie Aplisens stracił na rentowności
Pierwsza połowa 2025 roku ujawniła skalę wyzwań finansowych, przed którymi stanął Aplisens. Skonsolidowane przychody w pierwszym kwartale wyniosły 35,32 mln zł, co oznacza spadek o 17% w stosunku rocznym. Jeszcze bardziej niepokojący jest spadek zysku netto o 46% do poziomu 3,95 mln zł. Marża EBITDA zmniejszyła się do 20,6%, podczas gdy w analogicznym okresie 2024 roku wynosiła 29,2%. Te liczby potwierdzają trudności w utrzymaniu rentowności w obliczu rosnących kosztów surowców i presji konkurencyjnej na kluczowych rynkach europejskich.
Analiza struktury kosztów pokazuje, że głównym problemem są rosnące wydatki na materiały i komponenty, które wzrosły o 15% w 2024 roku. Szczególnie dotkliwa okazała się aprecjacja złotego względem dolara amerykańskiego, ponieważ znaczna część surowców, w tym stal nierdzewna do produkcji czujników ciśnienia, jest importowana z rynków azjatyckich. Dodatkowo, inwestycje w rozwój sieci dystrybucyjnej w Azji Centralnej przełożyły się na wyższe koszty operacyjne, choć ich pozytywny wpływ na przychody będzie widoczny dopiero w kolejnych kwartałach.
Warto podkreślić, że mimo spadków w zakresie rentowności, Aplisens utrzymał dodatni cash flow operacyjny na poziomie 18,2 mln zł w 2024 roku. Osiągnięto to głównie dzięki optymalizacji zapasów i usprawnieniu procesu windykacji należności. Zarząd kapitałem obrotowym poprawił się znacząco – cykl konwersji gotówki skrócił się z 87 do 73 dni, co świadczy o większej efektywności operacyjnej pomimo trudnego otoczenia rynkowego.
Porównanie z celami strategii 2023-2025
Strategia Aplisens na lata 2023-2025 zakładała osiągnięcie przychodów na poziomie 180 mln zł i EBITDA wynoszącej 47 mln zł w roku finalnym. Tymczasem wyniki 2024 roku pokazały przychody na poziomie 155,4 mln zł, co oznacza konieczność wzrostu o 16% w 2025 roku dla osiągnięcia pierwotnego celu. Przy obecnej trajektorii, widocznej w wynikach pierwszego kwartału, realistyczne wydaje się osiągnięcie przychodów na poziomie 162-165 mln zł, czyli o 8-13% poniżej założeń strategicznych.
Jeszcze większa luka dotyczy rentowności – EBITDA w 2024 roku wyniosła 34,78 mln zł przy marży 22,4%, podczas gdy strategia zakładała margines na poziomie 26%. Agnieszka Machnikowska-Żółtek otwarcie przyznała, że osiągnięcie celu 47 mln zł EBITDA w 2025 roku jest niemożliwe, głównie ze względu na utrzymujące się problemy na rynkach europejskich. Realistyczne prognozy wskazują na EBITDA w przedziale 28-30 mln zł, co oznacza margines na poziomie 17-18%.
Mapa wyzwań geograficznych – gdzie Aplisens zyskuje i traci
Największym problemem dla Aplisens w 2024 roku okazał się rynek niemiecki, który stanowi dominującą część sprzedaży europejskiej. Niemcy, odpowiadające za 68% przychodów z UE, doświadczyły znaczącego spowolnienia w sektorze automatyki przemysłowej. Rynek robotyki przemysłowej w tym kraju skurczył się o 16%, co bezpośrednio przełożyło się na zmniejszony popyt na aparaturę pomiarową. Dodatkowo, niemieckie przedsiębiorstwa przemysłowe ograniczyły inwestycje w nowe technologie, preferując optymalizację istniejących procesów nad rozbudową mocy produkcyjnych.
Presja konkurencyjna ze strony globalnych graczy, takich jak Endress+Hauser, również wpłynęła na pozycję Aplisens na rynku niemieckim. Szwajcarski konkurent odnotował wzrost sprzedaży o 0,7% do 3,744 mld euro, oferując pakiety wsparcia technicznego i finansowania, których Aplisens nie jest w stanie dorównać ze względu na ograniczone zasoby kapitałowe. Wprowadzenie nowych regulacji UE, szczególnie Rozporządzenia ws. maszyn, wymusiło dodatkowe inwestycje w certyfikację produktów, co zwiększyło koszty operacyjne w segmencie europejskim o 7%.
Sukcesy w regionie Azji Centralnej
W kontraście do problemów europejskich, Aplisens osiągnął spektakularne sukcesy w Azji Centralnej. Przychody z tego regionu wzrosły o 138,4% do 9,6 mln zł w 2024 roku, głównie dzięki kontraktom w Uzbekistanie i Kazachstanie. Kluczowym czynnikiem sukcesu było nawiązanie partnerstwa z lokalnymi dystrybutorami oraz uzyskanie certyfikatów GOST, umożliwiających swobodną sprzedaż na rynkach byłego ZSRR. Boom inwestycyjny w sektorze gazowym i petrochemicznym w regionie utworzył znaczący popyt na precyzyjną aparaturę pomiarową.
Turcja okazała się kolejnym jasnym punktem na mapie sprzedaży – spółka zależna Aplisens Eurasia zwiększyła sprzedaż o 85,5%. Turecki przemysł petrochemiczny przechodzi okres intensywnej modernizacji, a lokalne inwestycje w automatyzację procesów produkcyjnych generują stały popyt na przepływomierze elektromagnetyczne i czujniki ciśnienia. Strategiczne położenie Turcji umożliwia również Aplisens ekspansję na rynki Bliskiego Wschodu, gdzie planowane są kolejne projekty infrastrukturalne.
Strategia Aplisens 2025 – kluczowe zmiany kierunku
W odpowiedzi na trudności w realizacji pierwotnych celów strategicznych, zarząd Aplisens wprowadził pięć kluczowych zmian w podejściu biznesowym na 2025 rok. Po pierwsze, przyspieszenie dywersyfikacji geograficznej z naciskiem na rynki azjatyckie, gdzie konkurencja ze strony europejskich gigantów jest mniejsza. Po drugie, zwiększenie inwestycji w projekty badawczo-rozwojowe, szczególnie w obszarze Industrial Internet of Things. Po trzecie, optymalizacja struktury kosztów poprzez automatyzację procesów produkcyjnych w głównym zakładzie w Radomiu.
Czwarta zmiana dotyczy strategii produktowej – Aplisens planuje koncentrację na segmentach o wyższej marżowości, szczególnie w obszarze systemów pomiarowych dla energetyki odnawialnej i przemysłu 4.0. Piąta kluczowa modyfikacja to wprowadzenie elastycznego modelu cenowego, dostosowanego do specyfiki lokalnych rynków. Na rynkach azjatyckich Aplisens będzie konkurować ceną, podczas gdy w Europie i USA stawia na premium jakość i zaawansowane rozwiązania technologiczne.
Projekt Radom jako fundament przyszłości
Wart 25,9 mln zł projekt badawczy realizowany w Radomiu stanowi strategiczną inwestycję w przyszłość firmy. Jego głównym celem jest opracowanie nowej generacji przepływomierzy elektromagnetycznych z komunikacją IIoT oraz algorytmami sztucznej inteligencji do predykcyjnej diagnostyki awarii. Projekt, współfinansowany przez NCBiR kwotą 9,36 mln zł, ma zostać zakończony do końca 2026 roku. Efektem będzie zwiększenie marży na produktach premium z obecnych 42% do planowanych 55-60%.
Kluczowym elementem projektu jest integracja technologii blockchain do zarządzania danymi z czujników, co ma zapewnić większe bezpieczeństwo i niezawodność systemów pomiarowych w przemyśle krytycznym. Dodatkowo, rozwój kompetencji w zakresie analizy big data pozwoli Aplisens oferować klientom usługi predykcyjnego serwisu, co stanowi znaczący potencjał wzrostu przychodów z usług towarzyszących sprzedaży produktów.
Ekspansja kapitałowa i nowe rynki
W maju 2025 roku Aplisens zarejestrował spółkę córkę w Uzbekistanie, co stanowi kolejny krok w strategii ekspansji na rynki Azji Centralnej. Uzbekistan, gdzie rynek automatyki przemysłowej rośnie w tempie 7% rocznie, oferuje znaczący potencjał dzięki inwestycjom rządowym w modernizację sektora gazowego i petrochemicznego. Planowana budowa hubu dystrybucyjnego w Taszkencie do 2026 roku ma służyć obsłudze całego regionu, obejmującego również Kazachstan, Kirgistan i Tadżykistan.
Amerykański rynek pozostaje długoterminowym celem strategicznym, choć obecnie stanowi zaledwie 3% przychodów Aplisens. W 2025 roku planowane jest uzyskanie certyfikatów ASME, co ma otworzyć dostęp do rynku szacowanego na 1,2 mld dolarów dla precyzyjnych przepływomierzy. Wyzwaniem pozostają jednak wysokie koszty certyfikacji oraz intensywna konkurencja ze strony lokalnych producentów, którzy mogą liczyć na preferencje w zamówieniach publicznych.
Partnerstwa strategiczne jako klucz do wzrostu
Aplisens intensyfikuje działania w zakresie budowy partnerstw strategicznych, szczególnie z lokalnymi dystrybutorami na nowych rynkach. W Kazachstanie nawiązano współpracę z Kazakhtelecom w zakresie dostarczania rozwiązań IoT dla przemysłu wydobywczego. W Kirgistanie podpisano umowę z lokalnym integratorem systemów automatyki dla projektów w sektorze energetycznym. Te partnerstwa umożliwiają Aplisens szybsze wejście na nowe rynki przy ograniczonym ryzyku i niższych kosztach inwestycyjnych.
Kluczowym elementem strategii partnerstw jest transfer wiedzy technicznej i dostosowanie produktów do lokalnych standardów. W ramach współpracy z uzbekistańskimi partnerami Aplisens planuje uruchomienie lokalnego centrum serwisowego, które będzie obsługiwać całą Azję Centralną. To rozwiązanie ma znacząco skrócić czas reakcji na problemy techniczne oraz obniżyć koszty wsparcia posprzedażnego, co stanowi istotną przewagę konkurencyjną na tych rynkach.
Perspektywy finansowe i operacyjne na 2025 rok
Mimo deklaracji o niemożności osiągnięcia pierwotnych celów EBITDA, zarząd Aplisens wskazuje na kilka pozytywnych sygnałów mogących wpłynąć na poprawę wyników w drugiej połowie 2025 roku. Portfel zamówień wzrósł o 3% kwartał do kwartału w pierwszym kwartale 2025, głównie za sprawą kontraktów podpisanych na Bliskim Wschodzie. Stabilizacja kursu EUR/PLN na poziomie 4,32 zmniejsza presję kosztową na importowane komponenty, które stanowią około 35% kosztów produkcji.
Polski rynek krajowy wykazuje oznaki ożywienia, szczególnie w segmencie energetyki odnawialnej, gdzie Aplisens dostarcza systemy monitoringu dla farm fotowoltaicznych i elektrowni wiatrowych. Zamówienia w tym segmencie wzrosły o 5% w pierwszym kwartale 2025 roku, a planowany rozwój OZE w Polsce do 30 GW mocy fotowoltaicznych do 2030 roku może generować stały popyt na aparaturę pomiarową. Dodatkowo, programy rządowe wspierające reindustrializację mogą stymulować inwestycje w automatyzację procesów przemysłowych.
Prognoza przychodów i rentowności
Analitycy Noble Securities oszacowali, że przy utrzymaniu obecnych tendencji przychody Aplisens w 2025 roku mogą osiągnąć poziom 162-165 mln zł, co oznacza wzrost o 4-6% w stosunku rocznym. EBITDA prawdopodobnie ukształtuje się na poziomie 28-30 mln zł przy marży 17-18%. Te prognozy uwzględniają zakładane ożywienie na rynkach azjatyckich oraz stopniową poprawę sytuacji w Europie w drugiej połowie roku. Nakłady inwestycyjne powinny wynieść 10-12 mln zł, koncentrując się na rozbudowie mocy produkcyjnych w Radomiu oraz infrastrukturze IT wspierającej procesy digitalizacji.
Kluczowym czynnikiem realizacji tych prognoz będzie zdolność Aplisens do utrzymania obecnego poziomu marż przy rosnącej presji kosztowej. Zarząd planuje dalszą optymalizację procesów produkcyjnych oraz zwiększenie stopnia automatyzacji z obecnych 42% do 55% do końca 2025 roku. Dodatkowo, wprowadzenie nowych produktów premium z wyższą marżowością ma zrekompensować presję cenową na rynkach tradycyjnych. Strategia Aplisens 2025 zakłada również aktywne zarządzanie ryzykiem walutowym poprzez zawieranie transakcji zabezpieczających na kluczowych ekspozycjach.
strategia Aplisens 2025
