Sesja na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie 4 czerwca 2025 roku może okazać się przełomowa dla polskich inwestorów. Połączenie rekordowych wyników największych spółek WIG20, zmian w polityce pieniężnej NBP oraz napięć na globalnych rynkach surowców tworzy unikalną sytuację rynkową. Szczególnie zwraca uwagę 60-procentowy wzrost EBITDA Orlenu przy jednoczesnym spadku przychodów oraz rekordowy zysk PKO BP w wysokości 2,47 miliarda złotych. Rada Polityki Pieniężnej obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych, ustalając stopę referencyjną na poziomie 5,25 procent, co może znacząco wpłynąć na notowania sektora bankowego. Analiza dziesięciu kluczowych czynników pozwoli inwestorom przygotować się na sesję GPW 4 czerwca 2025.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Jak obniżka stóp NBP wpłynie na banki? | Spadek stopy referencyjnej do 5,25% może zwiększyć marże bankowe i poprawić wyniki PKO BP, które już odnotowało 21% wzrost zysku netto. |
| Czy wysokie ceny surowców utrzymają się? | Ropa Brent testuje wsparcie 62,85 USD/bbl z celem 75,45 USD, a złoto może wzrosnąć do 3485 USD/uncja po korekcie do 3320 USD. |
| Które spółki WIG20 zaskoczyły wynikami? | PKO BP przekroczył prognozy o 2,4%, PZU o 16%, a Orlen zwiększył EBITDA o 60% r/r mimo spadku przychodów o 8%. |
Spis treści:
Makroekonomiczny krajobraz Polski przed sesją GPW 4 czerwca 2025
Polska gospodarka wchodzi w okres przejściowy, charakteryzujący się stabilizacją inflacji przy jednoczesnym osłabieniu dynamiki przemysłu. Spadek inflacji z 4,3 procent do 4,1 procent rok do roku w maju 2025 roku umożliwił Radzie Polityki Pieniężnej dalsze luzowanie polityki pieniężnej. Wzrost PKB o 3,2 procent w pierwszym kwartale 2025 roku napędzany był głównie przez sektor usług, podczas gdy przemysł sygnalizuje pierwsze oznaki spowolnienia. Stopa bezrobocia utrzymuje się na niskim poziomie 5,2 procent, potwierdzając odporność rynku pracy na zewnętrzne wstrząsy. Te mieszane sygnały makroekonomiczne tworzą złożone tło dla dzisiejszej sesji na warszawskiej giełdzie.
Polityka pieniężna NBP i konsekwencje dla sektora finansowego
Decyzja RPP o obniżce stóp procentowych o 50 punktów bazowych do poziomu 5,25 procent ma bezpośrednie przełożenie na perspektywy sektora bankowego notowanego na GPW. PKO BP, które już w pierwszym kwartale odnotowało zysk netto 2,47 miliarda złotych, może dodatkowo skorzystać na zmianie polityki pieniężnej poprzez poprawę jakości portfela kredytowego. Bank zmniejszył koszty ryzyka kredytów frankowych do 973 milionów złotych z 1,34 miliarda złotych rok wcześniej, co wskazuje na stabilizację tego problematycznego segmentu. Jednocześnie wzrost kosztów operacyjnych o 16 procent sygnalizuje presję na efektywność operacyjną w całym sektorze. Analitycy prognozują, że dalsze obniżki stóp mogą wpłynąć na kompresję marż odsetkowych, co wymaga od banków aktywnego zarządzania strukturą bilansową.
Wskaźniki gospodarcze sygnalizują ostrożność
Spadek wskaźnika PMI dla przemysłu do 47,1 punktu w maju 2025 roku oznacza powrót do strefy spowolnienia po trzech miesiącach ekspansji. To ostrzeżenie dla inwestorów śledzących spółki z sektorów produkcyjnych na WIG20, szczególnie tych o wysokiej ekspozycji na rynek krajowy. Główne przyczyny spadku obejmują zmniejszenie portfela zamówień oraz obniżenie poziomu produkcji w kluczowych branżach. Kontrastuje to z silnymi wynikami sektora usług, który pozostaje głównym motorem wzrostu gospodarczego. Inwestorzy powinni zwrócić uwagę na różnicowanie się wyników między spółkami zorientowanymi na usługi a tymi zależnymi od cykli przemysłowych. Stabilność rynku pracy przy bezrobociu na poziomie 5,2 procent zapewnia podłoże dla konsumpcji prywatnej, ale może nie wystarczyć do przeciwdziałania presji w przemyśle.
Wyniki finansowe gigantów WIG20 jako motory zmienności
Sezon raportów za pierwszy kwartał 2025 roku przyniósł szereg pozytywnych zaskoczeń, które mogą napędzać dzisiejsze notowania największych spółek indeksu WIG20. PKO BP, PZU i Orlen przekroczyły oczekiwania analityków, podczas gdy KGHM pokazał mieszane sygnały z wysoką dynamiką EBITDA przy jednoczesnych stratach walutowych. Te kontrastujące wyniki odzwierciedlają zróżnicowane oddziaływanie czynników zewnętrznych na poszczególne sektory gospodarki. Inwestorzy będą szczególnie obserwować reakcję kursów na publikację szczegółowych komentarzy zarządów oraz prognoz na kolejne kwartały.
Sektor bankowy z PKO BP na czele bije rekordy rentowności
Rekordowy zysk netto PKO BP w wysokości 2,47 miliarda złotych, będący wzrostem o 21 procent rok do roku, stanowi znaczące przekroczenie konsensusu analityków o 2,4 procent. Kluczowym czynnikiem sukcesu była redukcja kosztów ryzyka związanych z kredytami frankowymi, co sygnalizuje skuteczność programów ugodowych oraz poprawę sytuacji prawnej banku. Wzrost kosztów operacyjnych o 16 procent odzwierciedla inwestycje w digitalizację oraz presję inflacyjną na wynagrodzenia, ale pozostaje w akceptowalnej relacji do wzrostu przychodów. Bank utrzymał solidną pozycję kapitałową przy współczynniku adekwatności kapitałowej powyżej wymogów regulacyjnych. Prognozy dla całego sektora bankowego na drugą połowę 2025 roku pozostają umiarkowanie optymistyczne, szczególnie w kontekście obniżek stóp procentowych NBP. Inwestorzy będą śledzić wpływ polityki pieniężnej na marże odsetkowe oraz dynamikę akcji kredytowej w segmencie korporacyjnym i detalicznym.
Energetyka i surowce w centrum uwagi rynku
Grupa Orlen zaprezentowała spektakularny wzrost EBITDA o 60 procent rok do roku przy jednoczesnym spadku przychodów o 8 procent, co wskazuje na znaczną poprawę efektywności operacyjnej. Ten pozorny paradoks wynika z optymalizacji kosztów oraz korzystnego wpływu zmian cen surowców na marże rafineryjne. KGHM z kolei odnotował wzrost przychodów o 8 procent rok do roku do 8,94 miliarda złotych, napędzany historycznie wysokimi cenami miedzi na poziomie 9340 dolarów za tonę oraz srebra po 31,88 dolara za uncję. Jednak straty walutowe w wysokości 654 milionów złotych znacząco obciążyły wynik netto, który spadł o 22 procent. Spółka boryka się z wyzwaniami operacyjnymi w kopalniach zagranicznych, gdzie produkcja miedzi była niższa niż planowano. Ceny surowców pozostają głównym czynnikiem ryzyka dla obu spółek, szczególnie w kontekście niepewności geopolitycznej i wahań na rynkach globalnych. Inwestorzy będą monitorować strategie hedgingu walutowego oraz plany inwestycyjne w segmencie wydobywczym.
Globalne czynniki ryzyka kształtujące nastroje na GPW
Międzynarodowe uwarunkowania ekonomiczne i geopolityczne mają bezpośredni wpływ na sesję GPW 4 czerwca 2025 roku. Napięcia związane z wznowieniem przez Iran wzbogacania uranu wprowadzają element niepewności na rynki surowców, szczególnie ropy naftowej. Amerykańskie wskaźniki ekonomiczne, w tym spadek ISM Services PMI z 51,6 do 49,9 punktu, sygnalizują pierwsze oznaki spowolnienia w największej gospodarce świata. Te czynniki zewnętrzne mogą wpłynąć na przepływy kapitału i awersję do ryzyka wśród inwestorów międzynarodowych aktywnych na polskim rynku kapitałowym.
Rynki surowców testują kluczowe poziomy techniczne
Cena ropy Brent znajduje się w fazie testowania wsparcia na poziomie 62,85 dolara za baryłkę, z potencjałem odbicia w kierunku 75,45 dolara w perspektywie średnioterminowej. Formacja techniczna w kształcie trójkąta oraz wskaźnik RSI sugerują możliwość przełamania w górę, ale wymaga to potwierdzenia zwiększonym wolumenem. Złoto po krótkotrwałej korekcie do 3320 dolarów za uncję wykazuje potencjał wzrostu do 3485 dolarów, wspierany przez odbicie od dolnej linii kanału wzrostowego. Wysokie ceny metali szlachetnych oraz miedzi bezpośrednio przekładają się na wyniki KGHM i innych spółek surowcowych notowanych na GPW. Napięcia geopolityczne w regionie Bliskiego Wschodu, szczególnie związane z programem nuklearnym Iranu, mogą dodatkowo zwiększyć premię za ryzyko w cenach surowców energetycznych. Inwestorzy powinni monitorować korelację między cenami surowców a notowaniami spółek z sektora energetycznego i wydobywczego na warszawskiej giełdzie.
Dane z USA wpływają na nastroje globalne
Spadek wskaźnika ISM Services PMI w Stanach Zjednoczonych poniżej granicy ekspansji do 49,9 punktu stanowi pierwszy sygnał ostrzegawczy dla globalnej koniunktury. Sektor usług, będący fundamentem amerykańskiej gospodarki, wykazuje pierwsze oznaki spowolnienia po miesiącach solidnego wzrostu. Dane ADP o zatrudnieniu w sektorze prywatnym, pokazujące wzrost o 152 tysiące miejsc pracy, pozostają poniżej długoterminowej średniej, co może wpłynąć na decyzje Rezerwy Federalnej dotyczące polityki pieniężnej. Korelacja między indeksem S&P 500 a WIG20 pozostaje wysoka, szczególnie w okresach zwiększonej zmienności na rynkach globalnych. Słabsze dane z amerykańskiego rynku pracy mogą ograniczyć apetyt na ryzyko wśród inwestorów międzynarodowych, co przełoży się na mniejsze napływy kapitału na rynki wschodzące, w tym polski. Inwestorzy będą obserwować reakcję kontraktów terminowych na WIG20 na publikację wieczornych danych makroekonomicznych ze Stanów Zjednoczonych.
Analiza techniczna i poziomy kluczowe dla WIG20
Kontrakty terminowe na WIG20 z terminem wygaśnięcia w czerwcu 2025 roku notowane są na poziomie 2785 punktów, odzwierciedlając neutralne nastroje inwestorów przed rozpoczęciem sesji. Różnica między kontraktami czerwcowymi a grudniowymi wynosi 26 punktów na korzyść bliższego terminu, co sugeruje ostrożność co do perspektyw średnioterminowych. Kluczowe poziomy techniczne obejmują wsparcie na 2714 punktów oraz opór w okolicach 2774 punktów, których przełamanie może determinować kierunek ruchu w kolejnych sesjach.
Kontrakty terminowe sygnalizują ostrożność
Struktura cen kontraktów terminowych na WIG20 wskazuje na backwardation, gdzie kontrakt czerwcowy FW20M2025 notowany po 2785 punktów przewyższa grudniowy FW20Z2025 wyceniany na 2759 punktów. Ta anomalia może wynikać z oczekiwań na krótkoterminowe odbicie napędzane wynikami spółek przy jednoczesnych obawach o perspektywy jesienne związane z sezonowością oraz czynnikami zewnętrznymi. Wskaźniki techniczne dla kontraktów długoterminowych pokazują neutralne sygnały z tendencją do sprzedaży dla marca 2026 roku, co odzwierciedla niepewność co do długoterminowych perspektyw polskiej gospodarki. Wolumen obrotu kontraktami pozostaje na średnim poziomie, co może oznaczać oczekiwanie na katalizatory w postaci danych makroekonomicznych lub wyników spółek. Inwestorzy wykorzystujący instrumenty pochodne powinni zwrócić uwagę na zwiększoną zmienność implikowaną, szczególnie w kontekście zbliżających się decyzji Fed oraz publikacji danych o inflacji w strefie euro.
Kursy walutowe jako czynnik ryzyka dla eksporterów
Para EUR/PLN stabilizuje się w okolicach 4,2776, podczas gdy USD/PLN notowany jest na poziomie 3,7579, co wskazuje na względną stabilność złotego w porównaniu do głównych walut. Ta stabilność może ograniczać ryzyko strat walutowych dla polskich eksporterów, ale jednocześnie zmniejsza ich konkurencyjność cenową na rynkach międzynarodowych. KGHM, będący głównym eksporterem miedzi, odczuł już wpływ wahań kursowych przez straty w wysokości 654 milionów złotych w pierwszym kwartale. Orlen, z ekspozycją na dolara amerykańskiego przez transakcje surowcowe, może skorzystać na stabilności USD/PLN przy planowaniu przyszłych zakupów ropy. Strategie hedgingu walutowego stają się kluczowe dla zarządzania ryzykiem w warunkach zwiększonej zmienności na rynkach globalnych. Inwestorzy powinni monitorować komunikaty EBC oraz Fed dotyczące przyszłej polityki pieniężnej, które mogą znacząco wpłynąć na relacje kursowe i wyniki spółek z wysoką ekspozycją walutową.
Perspektywy sektorowe na sesji 4 czerwca 2025
Każdy z głównych sektorów reprezentowanych w WIG20 stoi przed odmiennymi wyzwaniami i szansami w kontekście bieżących uwarunkowań rynkowych. Sektor bankowy może skorzystać na obniżce stóp procentowych NBP poprzez poprawę jakości portfela kredytowego, podczas gdy spółki surowcowe pozostają pod wpływem zmienności cen na rynkach globalnych. Branże eksportowe muszą radzić sobie ze stabilnym złotym, który ogranicza ich konkurencyjność cenową, ale zmniejsza ryzyko walutowe. Analiza poszczególnych sektorów pozwala inwestorom lepiej przygotować się na potencjalne ruchy cenowe podczas dzisiejszej sesji GPW 4 czerwca 2025.
Spółki technologiczne, reprezentowane przez CD Projekt, mogą skorzystać na globalnych trendach w branży gaming oraz oczekiwaniach na nowe premiery produktów. Sektor deweloperski zyskuje na obniżce stóp procentowych, która może pobudzić kredytowanie hipoteczne i popyt na nieruchomości. Jednocześnie spółki handlowe jak LPP stają przed wyzwaniem rosnących kosztów operacyjnych przy jednoczesnej potrzebie utrzymania konkurencyjnych cen dla konsumentów.
Sesja GPW 4 czerwca 2025 roku będzie kształtowana przez połączenie silnych wyników finansowych spółek WIG20, łagodnej polityki pieniężnej NBP oraz zmienności na globalnych rynkach surowców. Inwestorzy powinni szczególnie śledzić reakcję sektora bankowego na obniżkę stóp procentowych, dynamikę cen metali wpływającą na KGHM oraz stabilność marż rafineryjnych Orlenu. Kluczowe poziomy techniczne dla WIG20 obejmują wsparcie na 2714 punktów i opór na 2774 punktów, których przełamanie może determinować kierunek średnioterminowy indeksu.
