Masowa sprzedaż akcji przez głównych akcjonariuszy Allegro nabiera tempa. W czerwcu 2025 roku fundusze Cinven i Permira przeprowadziły kolejną transakcję ABB (Accelerated Book Building), sprzedając 5,2 procent akcji za łączną kwotę 1,82 miliarda złotych. Cena 33 złote za akcję oznaczała dyskonto wobec kursu rynkowego, co wywołało natychmiastową reakcję inwestorów i spadek notowań o 5 procent. Transakcja stanowi kontynuację systematycznego procesu realizacji zysków przez fundusze private equity, które przejęły kontrolę nad spółką w 2016 roku. Dla inwestorów kluczowe pozostaje pytanie, czy masowa sprzedaż akcji Allegro sygnalizuje problemy fundamentalne, czy jedynie naturalny cykl dezinwestycji funduszy PE.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Ile akcji sprzedały fundusze w czerwcu 2025? | 55 milionów akcji za 1,82 mld zł, co stanowi 5,2% kapitału zakładowego Allegro |
| Jaka była cena sprzedaży i dyskonto? | 33 zł za akcję przy 6,5% dyskoncie względem kursu zamknięcia z poprzedniego dnia |
| Jak zareagował rynek na transakcję? | Kurs spadł o 5% do 33,7 zł przy zwiększonym wolumenie obrotów |
Spis treści:
Mechanizm i uczestnicy najnowszej transakcji
Fundusz Cinven oraz Permira VI Investment przeprowadziły sprzedaż akcji Allegro metodą przyspieszonej budowy księgi popytu. Cinven zredukował swoje udziały z poziomu przekraczającego 15 procent, podczas gdy Permira zmniejszyła zaangażowanie z 20,4 do 17,8 procent kapitału zakładowego. Pozostały udział obu funduszy wynosi obecnie łącznie około 32 procent, co nadal czyni je dominującymi akcjonariuszami spółki.
Proces ABB charakteryzuje się szybkością realizacji – od ogłoszenia do zamknięcia transakcji mija zazwyczaj 24-48 godzin. Inwestorzy instytucjonalni składają zlecenia kupna w określonym przedziale cenowym, a organizatorzy transakcji ustalają finalną cenę na podstawie popytu. W przypadku czerwcowej sprzedaży akcji Allegro dyskonto 6,5 procent względem kursu rynkowego było stosunkowo niewielkie, co świadczy o silnym zainteresowaniu ze strony nabywców instytucjonalnych.
Struktura właścicielska po transakcji
Obecna struktura akcjonariatu Allegro odzwierciedla stopniowe zmniejszanie zaangażowania pierwotnych inwestorów finansowych. Free float wynosi obecnie ponad 60 procent, co znacząco przewyższa minimum 25 procent wymagane dla spółek z głównego parkietu GPW. Wysoka płynność akcji czyni je atrakcyjnymi dla funduszy indeksowych i zwiększa prawdopodobieństwo włączenia do prestiżowych indeksów giełdowych.
Wzrost udziału drobnych inwestorów i funduszy długoterminowych może pozytywnie wpływać na stabilność kursu. Inwestorzy indywidualni wykazują zazwyczaj mniejszą skłonność do krótkookresowych spekulacji, podczas gdy fundusze emerytalne i ubezpieczeniowe preferują strategie buy-and-hold. Taka zmiana profilu akcjonariatu może ograniczać przyszłe wahania cen związane z masowymi transakcjami instytucjonalnymi.
Historia systematycznej dezinwestycji funduszy
Proces sprzedaży akcji Allegro przez fundusze private equity rozpoczął się krótko po debiucie giełdowym w październiku 2020 roku. Pierwsza znacząca transakcja ABB miała miejsce w marcu 2021 roku, gdy sprzedano 76,5 miliona akcji po 60 złotych za sztukę. Wartość tej operacji wyniosła 4,59 miliarda złotych, co stanowiło wówczas rekord polskiego rynku kapitałowego.
Kolejne transze sprzedaży realizowano w czerwcu 2023 roku po 32,25 złotych za akcję, następnie jesienią 2023 roku po 29 złotych oraz w kwietniu 2024 roku po 29,25 złotych. Każda z tych transakcji wywoływała przejściowe spadki kursu, jednak w średnim terminie notowania odzyskiwały straty dzięki solidnym wynikom operacyjnym spółki. Łączna wartość sprzedanych od 2021 roku akcji przekracza 12 miliardów złotych.
Strategia realizacji zysków przez fundusze PE
Fundusze private equity działają w cyklach inwestycyjnych trwających zazwyczaj 7-10 lat. Cinven i Permira przejęły kontrolę nad Allegro w 2016 roku za 3,25 miliarda dolarów, co czyniło tę transakcję jedną z największych w historii polskiego rynku technologicznego. Obecna wycena giełdowa spółki oscyluje wokół 35 miliardów złotych, co oznacza ponad czterokrotny wzrost wartości w ciągu dziewięciu lat.
Systematyczna sprzedaż akcji pozwala funduszom na realizację zysków przy jednoczesnym utrzymaniu znaczącego wpływu na strategię spółki. Taka metodologia minimalizuje ryzyko negatywnego wpływu pojedynczej dużej transakcji na kurs akcji, a także umożliwia elastyczne reagowanie na zmiany koniunktury rynkowej. Pozostałe w portfelach funduszy pakiety akcji stanowią zabezpieczenie przed potencjalnymi stratami na innych inwestycjach.
Kondycja operacyjna i finansowa Allegro
Wyniki finansowe Allegro za pierwszy kwartał 2025 roku potwierdzają stabilność biznesową spółki mimo rosnącej presji konkurencyjnej. Przychody wzrosły o 6 procent rok do roku, podczas gdy skorygowana EBITDA zwiększyła się o 6,1 procent do 749,3 miliona złotych. Kluczowym motorem wzrostu pozostaje zwiększanie aktywności użytkowników – liczba aktywnych kupujących wzrosła o 5,4 procent do 21 milionów osób.
Szczególnie dynamicznie rozwijają się przychody z reklam, które wzrosły o 31 procent rok do roku. Segment ten charakteryzuje się wyższymi marżami niż tradycyjne prowizje od transakcji, co pozytywnie wpływa na rentowność całej grupy. Allegro systematycznie wprowadza nowe formaty reklamowe i narzędzia targetowania, co zwiększa efektywność kampanii prowadzonych przez sprzedawców.
Ekspansja międzynarodowa jako czynnik wzrostu
Operacje zagraniczne Allegro odnotowały 40-50 procent wzrost GMV (wartości brutto sprzedanych towarów) w pierwszym kwartale 2025 roku. Spółka koncentruje się na rynkach czeskim i słowackim, gdzie przejęła platformę Mall Group, a także rozwija sprzedaż cross-border dla polskich sprzedawców. Prognozy zarządu zakładają 55-65 procent wzrost przychodów z operacji międzynarodowych w całym 2025 roku.
Strategia ekspansji opiera się na replikacji sprawdzonych w Polsce rozwiązań technologicznych i logistycznych. Allegro inwestuje w lokalne centra dystrybucji i partnerstwa z przewoźnikami, co ma zapewnić konkurencyjny czas dostaw. Kluczowym wyzwaniem pozostaje budowa rozpoznawalności marki na rynkach zdominowanych przez Amazon i lokalne platformy e-commerce.
Reakcja rynku i analiza techniczna
Natychmiastowy spadek kursu o 5 procent po ogłoszeniu transakcji ABB wpisuje się w historyczny wzorzec reakcji na masowe sprzedaże przez akcjonariuszy strategicznych. Wolumen obrotu w dniu transakcji wzrósł do 483 milionów złotych, co stanowiło prawie dziesięciokrotność średniej dziennej z poprzednich sesji. Zwiększona aktywność handlowa sygnalizuje zainteresowanie inwestorów wykorzystaniem okazji zakupowej.
Analiza wskaźników wyceny wskazuje na PER (cena do zysku) na poziomie 36,1 oraz P/BV (cena do wartości księgowej) wynoszące 3,7. Wskaźniki te pozostają podwyższone względem średniej dla spółek technologicznych na rynkach rozwiniętych, jednak odzwierciedlają premię za dominującą pozycję w szybko rosnącym segmencie e-commerce w Europie Środkowo-Wschodniej.
Poziomy wsparcia i perspektywy techniczne
Kurs akcji Allegro znajduje się obecnie w konsolidacji między poziomami 32-38 złotych za akcję. Przebicie górnej granicy tego przedziału może otworzyć drogę do testowania maksimów z 2021 roku powyżej 40 złotych. Z kolei spadek poniżej 30 złotych wiązałby się z ryzykiem pogłębienia korekty w kierunku 25-27 złotych, co odpowiadałoby poziomom z końca 2023 roku.
Średnie kroczące wskazują na neutralny trend średnioterminowy, podczas gdy wskaźniki momentum sygnalizują wyprzedanie po ostatnich spadkach. Relatywna siła (RSI) na poziomie 35-40 sugeruje potencjał dla odbicia technicznego, pod warunkiem braku kolejnych negatywnych katalizatorów. Kluczowe znaczenie będą miały wyniki za drugi kwartał 2025 roku oraz ewentualne komunikaty o dalszych transakcjach ABB.
Konkurencyjne otoczenie rynkowe
Pozycja Allegro na polskim rynku e-commerce pozostaje silna mimo rosnącej aktywności międzynarodowych graczy. Amazon.pl systematycznie zwiększa ofertę produktową i inwestuje w centra logistyczne, podczas gdy chińskie platformy jak AliExpress i Temu konkurują przede wszystkim ceną. Udział rynkowy Allegro w segmencie B2C wynosi około 30 procent, co stanowi solidną bazę dla dalszego rozwoju.
Kluczowym elementem strategii konkurencyjnej pozostaje ekosystem usług okołohandlowych. Allegro Pay (rozwiązanie BNPL – kup teraz, zapłać później) zyskuje popularność wśród młodszych konsumentów, podczas gdy Allegro Ads umacnia pozycję jako kluczowy kanał marketingowy dla sprzedawców. Integracja z usługami InPost w zakresie dostaw automatycznych tworzy dodatkową wartość dla użytkowników.
Innowacje produktowe i technologiczne
Spółka wprowadza zaawansowane algorytmy rekomendacji produktów oraz personalizacji doświadczeń zakupowych. Funkcja automatycznych zwrotów ogranicza bariery dla niezdecydowanych kupujących, podczas gdy system oceny „Deal” dla promocji pomaga w identyfikacji atrakcyjnych ofert. Inwestycje w sztuczną inteligencję mają na celu zwiększenie konwersji i średniej wartości zamówienia.
Rozwój aplikacji mobilnej pozostaje priorytetem wobec rosnącego udziału zakupów realizowanych za pośrednictwem smartfonów. Allegro wprowadza funkcje społecznościowe, takie jak udostępnianie produktów czy tworzenie list życzeń, co ma zwiększać zaangażowanie użytkowników. Planowane jest także rozszerzenie oferty o usługi finansowe wykraczające poza płatności odroczone.
Perspektywy długoterminowe i wyzwania strategiczne
Prognozowany rozwój polskiego rynku e-commerce do 51,4 miliarda dolarów do 2028 roku przy stopie wzrostu CAGR 8,97 procent rocznie stwarza solidne fundamenty dla dalszego rozwoju Allegro. Cyfryzacja handlu przyspieszona pandemią COVID-19 okazała się trwałą zmianą w zachowaniach konsumenckich, szczególnie w segmencie 35-55 lat, który wcześniej preferował zakupy stacjonarne.
Ekspansja geograficzna na Czechy i Słowację może podwoić dostępny rynek, jednak wymaga znaczących inwestycji w marketing i adaptację oferty do lokalnych preferencji. Konkurencja z Mall Group (należącą obecnie do Allegro) oraz lokalnymi graczami jak Alza.cz czy Heureka.sk będzie wymagała długoterminowego podejścia do budowania pozycji rynkowej.
Czynniki ryzyka i niepewności
Główne zagrożenia dla przyszłego rozwoju Allegro obejmują potencjalne spowolnienie gospodarcze wpływające na wydatki konsumenckie, rosnącą presję regulacyjną wobec dużych platform technologicznych oraz intensyfikację konkurencji cenowej. Zmienność kursów walutowych może negatywnie wpływać na rentowność operacji międzynarodowych, podczas gdy wzrost kosztów pracy w Polsce obciąża wydatki operacyjne.
Ryzyko koncentracji geograficznej pozostaje istotne, gdyż ponad 80 procent przychodów generowanych jest nadal w Polsce. Dywersyfikacja źródeł wzrostu poprzez ekspansję zagraniczną i rozwój nowych linii biznesowych stanowi kluczowy element długoterminowej strategii. Masowa sprzedaż akcji Allegro przez fundusze PE może także sygnalizować ograniczone perspektywy wzrostu wyceny w średnim terminie.
Masowa sprzedaż akcji Allegro przez fundusze Cinven i Permira odzwierciedla naturalny cykl realizacji zysków przez inwestorów private equity, a nie fundamentalne problemy spółki. Transakcja za 1,82 miliarda złotych przy stosunkowo niewielkim dyskoncie świadczy o utrzymującym się zainteresowaniu inwestorów instytucjonalnych. Solidne wyniki finansowe, rosnący udział przychodów z reklam oraz postępy w ekspansji międzynarodowej potwierdzają siłę konkurencyjną Allegro na dynamicznie rozwijającym się rynku e-commerce w regionie. Dla inwestorów długoterminowych obecna korekta kursu może stanowić okazję zakupową, szczególnie w kontekście prognozowanego wzrostu całego sektora handlu elektronicznego do 2028 roku.
sprzedaż akcji allegro cinven permira inwestorzy private equity
