Wall Street znajduje się w stanie oczekiwania przed publikacją kluczowego raportu o zatrudnieniu, który może przesądzić o dalszej polityce monetarnej Rezerwy Federalnej i ocenić skutki handlowej strategii administracji Trumpa. Kontrakty terminowe na główne indeksy wykazują mieszane sygnały, podczas gdy inwestorzy analizują potencjalne scenariusze reakcji rynkowej na nadchodzące dane NFP. Sytuacja na rynkach amerykańskich pozostaje napięta, z jednej strony wspierana nadziejami na łagodniejszą politykę Fed, z drugiej obciążona niepewnością związaną z wprowadzeniem nowych ceł handlowych.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Kiedy publikowany jest raport o zatrudnieniu USA? | Pierwszy piątek miesiąca o 14:30 czasu polskiego, zawiera dane NFP i stopę bezrobocia |
| Jak raport NFP wpływa na decyzje Fed? | Silne dane opóźniają cięcia stóp, słabe przyspieszają obniżki – kluczowy wskaźnik kondycji gospodarki |
| Jakie prognozy na najbliższy raport? | Konsensus 125-130 tys. nowych miejsc pracy, stopa bezrobocia wzrost do 4,3% |
Spis treści:
Napięcie na rynkach przed kluczowymi danymi
Amerykańskie rynki akcji znajdują się w stanie chwilowego zawieszenia, z kontraktami terminowymi wykazującymi ostrożne, lecz pozytywne nastawienie przed publikacją miesięcznego raportu o zatrudnieniu USA. Indeks S&P 500 utrzymuje się 0,47% powyżej poziomu z początku roku, mimo że dystans od rekordowych szczytów z lutego wynosi już około 3%. Sytuacja na Nasdaq przedstawia się mniej optymistycznie, głównie z powodu dramatycznego 14% spadku akcji Tesla, który wymazał z kapitalizacji firmy około 152 miliardy dolarów w ciągu jednej sesji handlowej.
Mieszane sygnały z kontraktów terminowych odzwierciedlają niepewność inwestorów co do kierunku, jaki obiorą rynki po publikacji danych o zatrudnieniu. Podczas gdy kontrakt na Dow Jones zyskuje nieznacznie, technologiczny Nasdaq pozostaje pod presją sprzedających. Zmienność implikowana w opcjach na główne indeksy wzrosła o około 15% w porównaniu z poprzednim tygodniem, co wskazuje na oczekiwania znaczących ruchów cenowych po piątkowej publikacji.
Wolumeny handlu w przedsesji pozostają poniżej średnich historycznych, co sugeruje, że większość uczestników rynku wstrzymuje się z podejmowaniem większych pozycji przed otrzymaniem kluczowych informacji makroekonomicznych. Wskaźniki nastrojów rynkowych, w tym indeks strachu i zachłanności CNN, oscylują wokół neutralnego poziomu 50 punktów, co potwierdza stan równowagi między optymizmem a pesymizmem inwestorów.
Oczekiwania analityków wobec raportu NFP
Konsensus ekonomistów przewiduje wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym o 125-130 tysięcy miejsc pracy w maju, co oznaczałoby znaczące spowolnienie w porównaniu z kwietniowym wynikiem 177 tysięcy nowych stanowisk. Prognozy te uwzględniają potencjalny wpływ niepewności handlowej na decyzje pracodawców oraz sezonowe korekty charakterystyczne dla tego okresu roku. Stopa bezrobocia ma wzrosnąć do 4,3% z poprzednich 4,2%, co nadal pozostaje na historycznie niskim poziomie, lecz może sygnalizować początki ochłodzenia na rynku pracy.
Kluczowe komponenty raportu pod lupą
Szczególną uwagę analitycy zwracają na dynamikę wzrostu wynagrodzeń, gdzie prognozowany jest miesięczny wzrost o 0,3% oraz roczny na poziomie 3,8%. Te dane będą kluczowe dla oceny presji inflacyjnej w gospodarce amerykańskiej. Dodatkowo, wskaźnik aktywności zawodowej może dostarczyć istotnych informacji o długoterminowych trendach na rynku pracy, szczególnie w kontekście starzenia się społeczeństwa i zmian strukturalnych w gospodarce.
Sektor usług ma prawdopodobnie wnieść największy wkład w tworzenie nowych miejsc pracy, podczas gdy przemysł może wykazać słabsze wyniki ze względu na obawy związane z polityką handlową. Dane z sektora rządowego również będą istotne, zwłaszcza po niedawnych dyskusjach o ograniczeniu wydatków publicznych i reorganizacji administracji federalnej.
Polityka handlowa jako czynnik niepewności
Wprowadzenie ceł handlowych przez administrację Trumpa na towary o wartości 300 miliardów dolarów w kwietniu wywołało gwałtowną reakcję rynków, powodując 10% spadek indeksu S&P 500 w ciągu zaledwie dwóch dni handlowych. Chociaż 90-dniowe zawieszenie wzajemnych opłat przyniosło tymczasowe uspokojenie, fundamentalne napięcia w relacjach handlowych pozostają nierozwiązane. Analitycy z BlackRock szacują, że trwałe podniesienie efektywnych stawek celnych o 20% mogłoby obniżyć wzrost PKB Stanów Zjednoczonych o 2-2,5%, znacząco zwiększając prawdopodobieństwo recesji.
Wpływ na poszczególne sektory gospodarki
Sektor technologiczny odczuwa szczególne skutki niepewności handlowej, czego przykładem jest przypadek Tesla i publicznego sporu między Elonem Muskiem a prezydentem Trumpem. Spadek akcji tej firmy o 14% w ciągu jednej sesji pokazuje, jak szybko napięcia polityczne mogą przełożyć się na wyceny rynkowe. Przemysł przetwórczy również boryka się z wyzwaniami związanymi z restrukturyzacją łańcuchów dostaw i planowaniem inwestycji w warunkach niepewności regulacyjnej.
Sektor usług, stanowiący około 70% amerykańskiej gospodarki, wykazuje większą odporność na bezpośrednie skutki wojen handlowych, lecz nie pozostaje niewrażliwy na ogólne pogorszenie nastrojów biznesowych i konsumenckich. Indeksy PMI dla usług w ostatnich miesiącach oscylowały wokół granicy między ekspansją a kontracją, co wskazuje na ostrożność menedżerów w planowaniu działalności.
Rezerwa Federalna między kontrolą inflacji a wsparciem wzrostu
Jerome Powell i pozostali członkowie Komitetu Otwartego Rynku Fed przyjęli strategię „czekaj i obserwuj” w obliczu rosnącej niepewności makroekonomicznej. Podczas majowego posiedzenia stopy procentowe zostały utrzymane w przedziale 4,25-4,50%, a oficjalne komunikaty podkreślały potrzebę dalszego monitorowania danych przed podjęciem decyzji o zmianie kursu polityki monetarnej. Prezes Fed w swoich publicznych wystąpieniach konsekwentnie podkreślał, że bank centralny nie spieszy się z obniżkami stóp, chcąc upewnić się co do trwałości dezinflacyjnego trendu.
Scenariusze dla przyszłych decyzji Fed
Rynek obecnie wycenia prawdopodobieństwo dwóch obniżek stóp procentowych o łącznie 50 punktów bazowych do końca roku, przy czym pierwsze cięcie spodziewane jest najwcześniej we wrześniu. Kluczowym czynnikiem będzie rozwój sytuacji na rynku pracy – znaczące osłabienie zatrudnienia mogłoby skłonić Fed do szybszych działań, podczas gdy utrzymanie się silnego wzrostu miejsc pracy opóźniłoby cięcia stóp. Inflacja bazowa, która obecnie pozostaje powyżej celu Fed wynoszącego 2%, stanowi dodatkowe ograniczenie dla łagodniejszej polityki monetarnej.
Członkowie FOMC w swoich ostatnich wystąpieniach sygnalizowali, że wpływ polityki handlowej na ceny konsumpcyjne będzie kluczowym elementem ich analiz. Szacunki wskazują, że pełne wprowadzenie planowanych ceł mogłoby podnieść inflację o 0,5-1,0 punktu procentowego, co zmusiłoby bank centralny do utrzymania restrykcyjnej polityki monetarnej przez dłuższy okres.
Pozostałe wskaźniki ekonomiczne w centrum uwagi
Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych USA osiągnęła poziom 4,39%, odzwierciedlając obawy inwestorów dotyczące długoterminowej stabilności fiskalnej kraju oraz perspektyw inflacji. Agencja ratingowa Moody’s ostatnio ostrzegła przed rosnącym ryzykiem fiskalnym związanym z planowanymi cięciami podatkowymi i zwiększonymi wydatkami na obronność. Krzywa dochodowości pozostaje częściowo odwrócona, choć różnica między rentownością 2-letnich i 10-letnich obligacji zmniejszyła się w porównaniu z maksimalnymi poziomami z poprzedniego roku.
Rynki surowców jako barometr globalnych nastrojów
Cena ropy naftowej Brent oscyluje wokół 66,17 dolara za baryłkę, znajdując wsparcie w oczekiwaniach na poprawę popytu w drugiej połowie roku oraz potencjalnych cięciach produkcji przez kraje OPEC+. Analitycy techniczny wskazują na możliwość wzrostu do poziomu 70 dolarów przy przełamaniu kluczowych oporów. Rynek złota, po osiągnięciu rekordowych poziomów powyżej 3400 dolarów za uncję w kwietniu, przeszedł korektę do okolic 3307 dolarów, lecz utrzymuje długoterminowy trend wzrostowy wspierany przez obawy geopolityczne i oczekiwania na obniżki stóp procentowych.
Dolar amerykański pozostaje silny względem większości głównych walut, wspierany przez wysokie stopy procentowe i relatywnie stabilną sytuację gospodarczą. Indeks DXY utrzymuje się powyżej poziomu 104 punktów, chociaż obserwuje się pewne osłabienie w stosunku do szczytów z początku roku. Siła dolara może stanowić wyzwanie dla amerykańskiego eksportu, co może przełożyć się na gorsze wyniki sektorów zorientowanych na rynki zagraniczne.
Pięć kluczowych scenariuszy dla rynków
Pierwszy scenariusz zakłada publikację danych o zatrudnieniu USA znacznie powyżej oczekiwań, z wzrostem NFP przekraczającym 200 tysięcy miejsc pracy i spadkiem stopy bezrobocia poniżej 4,2%. Taka sytuacja prawdopodobnie doprowadziłaby do umocnienia dolara, wzrostu rentowności obligacji oraz osłabienia akcji, szczególnie w sektorach wrażliwych na stopy procentowe. Fed zostałby zmuszony do utrzymania restrykcyjnej retoryki, co opóźniłoby oczekiwane cięcia stóp nawet do 2026 roku.
Scenariusz osłabienia rynku pracy
Drugi scenariusz przewiduje wyraźne rozczarowanie danymi, z wzrostem zatrudnienia poniżej 50 tysięcy miejsc pracy i wzrostem stopy bezrobocia powyżej 4,5%. Taki rozwój wydarzeń mógłby wywołać gwałtowną przecenę oczekiwań dotyczących polityki Fed, prowadząc do spadku rentowności obligacji i umocnienia akcji technologicznych o wysokich wskaźnikach P/E. Rynek prawdopodobnie zacząłby wyceniać pierwsze cięcie stóp już w lipcu, a nie we wrześniu.
Trzeci scenariusz, najbardziej prawdopodobny według analityków, zakłada dane zgodne z konsensusem, co utrzymałoby obecny stan niepewności na rynkach. W takiej sytuacji kluczowe znaczenie zyskałyby detale raportu, w tym dane o wzroście wynagrodzeń i wskaźniku aktywności zawodowej. Reakcja rynków byłaby prawdopodobnie ograniczona, z kontynuacją obecnych trendów do kolejnych istotnych publikacji makroekonomicznych.
Czwarty scenariusz uwzględnia wpływ zewnętrznych czynników, takich jak eskalacja napięć handlowych lub geopolitycznych, które mogłyby zdominować reakcję rynków niezależnie od samych danych o zatrudnieniu. Piąty scenariusz analizuje możliwość technicznego błędu lub nietypowej rewizji poprzednich danych, co historycznie prowadziło do zwiększonej zmienności i dezorientacji uczestników rynku.
Raport o zatrudnieniu USA może wstrząsnąć rynkami w 2025 – analitycy przewidują pięć scenariuszy reakcji inwestorów na kluczowe dane NFP.
