Spis treści:
Kalendarium wydarzeń makroekonomicznych na czwartek 17 kwietnia 2025
Czwartek 17 kwietnia 2025 roku zapowiada się jako jeden z kluczowych dni w kalendarzu makroekonomicznym, który może wpłynąć na globalne rynki finansowe. W centrum uwagi znajdą się istotne wydarzenia, takie jak wystąpienie Jeffreya Schmida, prezesa Rezerwy Federalnej w Kansas City, oczekiwana decyzja Europejskiego Banku Centralnego dotycząca stóp procentowych oraz publikacja ważnych wskaźników gospodarczych ze Stanów Zjednoczonych, w tym indeksu produkcji przemysłowej Fed z Filadelfii i danych o wnioskach o zasiłek dla bezrobotnych. Każde z tych wydarzeń niesie ze sobą potencjalne implikacje dla polityki monetarnej oraz perspektyw gospodarczych zarówno w USA, jak i strefie euro.
W dobie spowolnienia gospodarczego i rosnącej niepewności geopolitycznej obserwujemy zwiększone zainteresowanie inwestorów i analityków tymi wydarzeniami. Ich wyniki mogą wyznaczyć kierunek ruchów na rynkach kapitałowych, walutowych i surowcowych w najbliższych tygodniach.
Wystąpienie Jeffreya Schmida z Rezerwy Federalnej w Kansas City
Kontekst instytucjonalny i biograficzny
Jeffrey Schmid objął stanowisko prezesa Federal Reserve Bank of Kansas City w sierpniu 2023 roku. Dysponuje ponad czterdziestoletnim doświadczeniem w sektorze bankowym i nadzorze finansowym, co nadaje jego wypowiedziom szczególny ciężar. Mimo że oficjalnie będzie miał prawo głosu w Komitecie Otwartego Rynku (FOMC) dopiero od 2025 roku, jego opinie są uważnie analizowane przez uczestników rynku ze względu na wpływ na kształtowanie się polityki monetarnej Fed.
Oczekiwania rynkowe i ostatnie stanowiska
W swoich ostatnich wypowiedziach Schmid podkreślał znaczenie regionalnych danych ekonomicznych oraz zwracał uwagę na ryzyka inflacyjne związane między innymi z niedawnymi zapowiedziami ceł. Jego retoryka balansuje pomiędzy umiarkowanym optymizmem wynikającym ze wzrostu PKB USA o 2,8% w pierwszym kwartale 2025 roku a ostrożnością dotyczącą spadku zatrudnienia w sektorach produkcyjnych. W przemówieniu planowanym na 17 kwietnia Schmid prawdopodobnie odniesie się do wpływu polityki handlowej na stabilność łańcuchów dostaw, utrzymującej się inflacji usługowej oraz konieczności koordynacji działań Fed z Europejskim Bankiem Centralnym. Jego słowa mogą zatem wpłynąć na oczekiwania rynkowe wobec dalszej ścieżki polityki monetarnej USA.
Decyzja Europejskiego Banku Centralnego ws. stóp procentowych
Prognozy i uzasadnienie
Europejski Bank Centralny jest spodziewany do ogłoszenia kolejnego cięcia stóp procentowych – stopa depozytowa może zostać obniżona z obecnych 2,5% do około 2,25%, a stopa refinansowa z 2,65% do 2,4%. Byłoby to już siódme z rzędu obniżenie od początku roku 2025. Decyzja ta wynika przede wszystkim ze spadku inflacji HICP do poziomu 2,1% w marcu oraz obserwowanego spowolnienia gospodarczego – strefa euro zanotowała recesję techniczną pod koniec ubiegłego roku z ujemnym PKB na poziomie -0,2%. Kontrakty futures wskazują na wysokie prawdopodobieństwo realizacji tych cięć.
Dylematy polityczne i ryzyka
Mimo pozytywnych sygnałów dotyczących inflacji prezes EBC Christine Lagarde zapewne podkreśli konieczność ostrożnego monitorowania sytuacji gospodarczej. Wewnątrz instytucji trwają dyskusje dotyczące efektywności dalszego luzowania polityki monetarnej przy stopach bliskich zeru realnemu oraz presji politycznej ze strony krajów peryferyjnych strefy euro, takich jak Włochy i Grecja, które postulują złagodzenie warunków programu PEPP. Dodatkowo niepewność generuje wpływ amerykańskich ceł na stal i aluminium, które mogą obniżyć tempo wzrostu gospodarczego regionu o około 0,4%. Decyzje EBC będą miały długoterminowy wpływ na kondycję finansową państw członkowskich oraz dynamikę inflacji w strefie euro.
Amerykańskie wskaźniki: Filadelfijski Fed i rynek pracy
Filadelfijski Indeks Produkcji Przemysłowej
Indeks produkcji przemysłowej publikowany przez Fed z Filadelfii jest uważany za ważny barometr kondycji sektora produkcyjnego USA. Po marcowym spadku do poziomu 12,5 punktu (z 18,1 w lutym), prognozy na kwiecień są znacznie bardziej ostrożne – oczekiwany poziom to około 2 punktów. Szczegółowa analiza komponentów indeksu wskazuje na zmniejszenie nowych zamówień do 8,7 pkt oraz wzrost zatrudnienia do najwyższego poziomu od października 2022 roku (19,7 pkt). Jednocześnie ceny surowców rosną do poziomu 48,3 pkt. Taka struktura sygnalizuje stagflacyjne tendencje – rosnące koszty produkcji przy jednoczesnym osłabieniu popytu.
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
Dane dotyczące liczby składanych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych wskazują na łagodne pogorszenie sytuacji na rynku pracy. Oczekuje się wzrostu do około 225 tysięcy nowych zgłoszeń tygodniowo, co jest nieznacznym wzrostem względem poprzednich okresów. Czterotygodniowa średnia wynosi obecnie około 215 tysięcy – najwyższy poziom od listopada 2023 roku. Spadek wskaźnika rezygnacji z pracy do poziomu 2,1% wraz z różnicą między oficjalną stopą bezrobocia a szerszym wskaźnikiem U6 sugeruje jednak pewne osłabienie jakości zatrudnienia. Te dane będą bacznie obserwowane przez decydentów Fed przy formułowaniu przyszłych decyzji dotyczących stóp procentowych oraz strategii wspierania rynku pracy.
Kontekst historyczny i porównawczy
Obecne ruchy EBC kontrastują z wcześniejszą polityką Fedu prowadzoną w latach 2023-2024. Podczas gdy amerykański bank centralny rozpoczął łagodzenie warunków monetarnych przy inflacji około 4,8%, EBC utrzymywał wyższe stopy procentowe przy inflacji rzędu 5,4%. Różnice te wynikają między innymi z odmiennej struktury zadłużenia korporacyjnego oraz większej podatności europejskiej gospodarki na napięcia handlowe i presję polityczną pochodzącą od krajów południa Europy.
Filadelfijski indeks produkcji historycznie wykazywał silną korelację ze zmianami cyklu koniunkturalnego – spadek poniżej poziomu 10 punktów poprzedzał recesje w ponad 70% przypadków od końca lat 60-tych XX wieku. Obecna sytuacja różni się jednak pod względem inwestycji przedsiębiorstw w automatyzację oraz zmian w strukturze globalnych łańcuchów dostaw, co może łagodzić tradycyjne skutki spadku tego wskaźnika.
Perspektywy i rekomendacje
Dla inwestorów
Zbliżające się wydarzenia makroekonomiczne sugerują potrzebę zachowania ostrożności wobec potencjalnej zmienności rynkowej. Spłaszczenie krzywej dochodowości obligacji skarbowych wskazuje na niepewność co do dalszego kierunku wzrostu gospodarczego. Walutowo możliwe jest umocnienie euro względem dolara amerykańskiego po decyzji EBC pod warunkiem uniknięcia przez Christine Lagarde sygnałów o przerwaniu cyklu luzowania polityki pieniężnej. Surowce mogą doświadczać zwiększonej zmienności ze względu na rosnące koszty produkcji ujawnione przez indeks Fed z Filadelfii.
Dla przedsiębiorstw
W obecnym otoczeniu gospodarczym kluczowe pozostaje zarządzanie ryzykiem walutowym związanym ze spodziewanym wzrostem zmienności EUR/USD. Dodatkowo zaleca się optymalizację stanów magazynowych uwzględniając wydłużone terminy dostaw i możliwe zakłócenia w globalnych sieciach logistycznych. Monitorowanie wskaźników PMI pozwoli przedsiębiorstwom lepiej dostosować strategie produkcyjne oraz realokację zasobów zgodnie ze zmieniającymi się warunkami rynkowymi.
Czwartkowe wydarzenia makroekonomiczne stanowią ważny punkt odniesienia dla uczestników rynku zarówno po stronie inwestorów, jak i przedsiębiorców. Ich świadome śledzenie pozwala lepiej przygotować się na zmiany koniunkturalne oraz świadomie reagować na dynamiczne warunki globalnej gospodarki.
