Polski złoty wykazuje względną stabilność pomiędzy 4,25 a 4,30 wobec euro, pomimo napięć na rynku amerykańskim związanymi z konfliktem administracji Donalda Trumpa z prezesem Fed Jerome’em Powellem. W środę 23 kwietnia 2025 r. Ministerstwo Finansów przeprowadzi kluczową aukcję sześciu serii obligacji o łącznej wartości 7-12 mld zł (OK0127, PS0729, WZ0330, PS0730, DS1033 i DS1034). Wydarzenie to stanowi część szerszej strategii prefinansowania potrzeb pożyczkowych na 2025 r., które sięgają 553 mld zł brutto. Rentowność 10-letnich obligacji krajowych spadła o 3 pb do 5,87%, odzwierciedlając globalny trend spadkowy obserwowany na rynku niemieckich bundów.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Jak środowa aukcja obligacji wpłynie na kurs EUR/PLN w kwietniu 2025? | Wynik aukcji może przesunąć kurs w granicach 4,25-4,30; wysoki popyt obniży kurs, słaby podniesie presję osłabienia. |
| Jaki jest wpływ dywergencji polityki monetarnej NBP i ECB na stabilność złotego? | Restrukcyjne stopy NBP wspierają złotego, podczas gdy łagodniejsza polityka ECB zwiększa atrakcyjność PLN względem EUR. |
| Jakie są prognozy dla polskiego rynku obligacji po aukcji w Warszawie 23 kwietnia 2025? | Oczekuje się utrzymania wysokiego popytu i stabilizacji rentowności na poziomie poniżej 6%, co sprzyja inwestorom. |
Spis treści:
Jakie są najważniejsze fakty dotyczące kursu EUR/PLN i środowej aukcji obligacji?
Środowa aukcja obligacji odbędzie się w kontekście rekordowego popytu na polskie papiery dłużne – podczas poprzedniego przetargu z października 2024 r. popyt przekroczył podaż o ponad 13%. Ministerstwo Finansów planuje zaoferować sześć serii obligacji o wartości między 7 a 12 mld złotych, obejmujących różne okresy zapadalności i rodzaje papierów wartościowych. Oprocentowanie dziesięcioletnich obligacji stało się atrakcyjne dla inwestorów – wynosi około 6,55% w pierwszym roku emisji, co stanowi istotną premię nad średnią rentownością instrumentów w strefie euro.
Kurs EUR/PLN utrzymuje się obecnie na poziomie około 4,2775 z dzienną zmiennością oscylującą wokół ±0,5%. Stabilność ta jest efektem polityki Narodowego Banku Polskiego (NBP), który utrzymuje referencyjną stopę procentową na poziomie 5,75%, najwyższym w regionie Europy Środkowo-Wschodniej. W ciągu ostatniego roku polski złoty umocnił się o ponad 2%, osiągając w styczniu rekordowe pięcioletnie minimum względem euro.
Jakie czynniki wpływają na stabilność kursu EUR/PLN w kwietniu 2025?
Stabilizacja kursu złotego wynika z kilku kluczowych czynników strukturalnych. Po pierwsze, Polska odnotowuje nadwyżkę na rachunku bieżącym wynoszącą około 1,2% PKB za pierwszy kwartał roku. Po drugie, kraj przyciąga znaczące bezpośrednie inwestycje zagraniczne – tylko od początku roku ich wartość przekroczyła już 4 miliardy euro. Po trzecie, dywergencja polityki monetarnej między NBP a Europejskim Bankiem Centralnym (ECB) odgrywa istotną rolę – podczas gdy ECB rozważa możliwe obniżki stóp procentowych, Rada Polityki Pieniężnej utrzymuje restrykcyjne nastawienie i wysokie stopy procentowe.
Presja inflacyjna w Polsce pozostaje umiarkowana – inflacja roczna wynosi obecnie około 5,2%, co ogranicza przestrzeń do szybkiego luzowania polityki pieniężnej. Jednocześnie globalne wydarzenia gospodarcze i polityczne wpływają na rynek walutowy. Napięcia związane z polityką USA oraz zmiany rentowności niemieckich bundów powodują dynamiczne reakcje inwestorów również na polskim rynku finansowym.
Jak eksperci oceniają przyszłość kursu EUR/PLN po środowej aukcji obligacji?
Eksperci finansowi podkreślają korzystne warunki dla dalszej stabilizacji i potencjalnego umocnienia złotego. Jarosław Leśniczak, dyrektor ds. inwestycji w PZU TFI, wskazuje: „Wysokie realne stopy procentowe oraz poprawiające się fundamenty makroekonomiczne tworzą solidny fundament dla aprecjacji złotego. Aukcja obligacji powinna przyciągnąć instytucjonalnych inwestorów poszukujących atrakcyjnych yieldów.”
Z kolei Fryderyk Krawczyk z VIG/C-QUADRAT TFI zwraca uwagę na perspektywy rynku korporacyjnego: „Spodziewamy się wzrostu emisji obligacji korporacyjnych o około 15-20% w drugiej połowie roku, szczególnie ze strony sektora finansowego realizującego wymogi kapitałowe.”
Analitycy PKO BP podkreślają wagę wyników środowej aukcji dla krótkoterminowego kształtowania się kursu EUR/PLN: „Jeśli emisja przekroczy próg 10 mld złotych, możemy spodziewać się umocnienia złotego do poziomu około 4,25. W przeciwnym razie presja osłabienia do granicy 4,30 będzie wyraźniejsza.”
Jak długoterminowe trendy wpłyną na rynek walutowy i obligacyjny w Polsce?
Długoterminowe prognozy wskazują na kontynuację umiarkowanego umocnienia złotego wobec euro dzięki stabilności makroekonomicznej oraz atrakcyjności polskiego rynku kapitałowego. Bank of America przewiduje dalsze obniżenie kursu EUR/PLN do poziomu około 4,20 do końca trzeciego kwartału tego roku. Rentowność polskich obligacji skarbowych pozostanie konkurencyjna wobec europejskich benchmarków dzięki wyższym stopom procentowym i dynamicznemu popytowi inwestorów zagranicznych.
Strategia prefinansowania długu publicznego zakłada utrzymanie kosztów obsługi długu poniżej prognozowanych poziomów dzięki rozłożeniu refinansowania zadłużenia – tylko około jednej piątej wymaga refinansowania w tym roku. To pozwala uniknąć nadmiernej presji inflacyjnej i stabilizuje warunki finansowe państwa.
Co oznacza obecna sytuacja dla indywidualnych inwestorów i konsumentów?
Dla indywidualnych inwestorów obecna sytuacja rynkowa otwiera interesujące możliwości inwestycyjne. Oprocentowanie trzyletnich obligacji detalicznych wynosi około 5,95%, co daje realny zwrot powyżej inflacji szacowanej obecnie na poziomie około 5,2%. Różnica między stopami procentowymi NBP a ECB tworzy pole do arbitrażu walutowego oraz zachęca do lokowania kapitału w aktywa denominowane w złotych.
Z punktu widzenia codziennych konsumentów utrzymanie kursu EUR/PLN poniżej poziomu 4,30 przekłada się bezpośrednio na niższe koszty importowanych dóbr oraz oszczędności przy kredytach walutowych. Przykładowo rata kredytu hipotecznego denominowanego w euro jest obecnie niższa o ponad jeden punkt procentowy niż analogiczny kredyt złotowy przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka związanego ze znacznymi wahaniami kursowymi.
Zaskakującym faktem pozostaje również to, że pomimo rekordowego zadłużenia Polski sięgającego ponad pół biliona złotych w tym roku, koszty jego obsługi pozostają stabilne dzięki optymalnemu rozłożeniu terminów wykupu oraz korzystnym warunkom emisji nowych papierów dłużnych.
Podsumowując, kurs EUR/PLN pozostaje stabilny dzięki sprzyjającym czynnikom makroekonomicznym oraz wysokiemu zainteresowaniu inwestorów krajowych i zagranicznych polskimi obligacjami skarbowymi. Nadchodząca środowa aukcja będzie kluczowym wydarzeniem determinującym krótkoterminowe ruchy na rynku walutowym i długu publicznego. Indywidualni inwestorzy powinni zwracać szczególną uwagę na wyniki przetargu oraz wykorzystywać dostępne instrumenty finansowe do optymalnego zarządzania swoimi aktywami przy zachowaniu ostrożności wobec globalnych zmienności rynkowych.
