Rada Polityki Pieniężnej wkracza w drugą połowę 2025 roku z nową strategią walki z inflacją, która może fundamentalnie zmienić krajobraz kredytowy w Polsce. Najnowsze prognozy inflacyjne NBP wskazują na możliwość szybszego powrotu do celu inflacyjnego, co otwiera drogę do kolejnych obniżek stóp procentowych już w najbliższych miesiącach.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Kiedy następna obniżka stóp procentowych? | RPP sygnalizuje możliwość kolejnej obniżki w III kwartale 2025, pod warunkiem utrzymania inflacji poniżej 4% |
| Jaki wpływ na kredyty hipoteczne? | Obniżka stóp o 50 pb. w maju oznacza spadek rat kredytu na 300 tys. zł o około 180 zł miesięcznie |
| Czy inflacja rzeczywiście spada? | CPI spadło do 4,1% w maju z 4,3% w kwietniu, ale inflacja bazowa pozostaje na poziomie 3,4% |
Spis treści:
Nowe Prognozy Inflacyjne Zmieniają Strategię RPP
Majowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej przyniosło przełomową rewizję prognoz inflacyjnych, która może znacząco wpłynąć na politykę stóp procentowych w kolejnych miesiącach. Aktualne projekcje NBP wskazują na możliwość osiągnięcia celu inflacyjnego 2,5% już w pierwszej połowie 2026 roku, co stanowi istotne przyspieszenie względem wcześniejszych szacunków.
Główne czynniki wpływające na obniżenie oczekiwań inflacyjnych obejmują spadek cen energii na rynkach globalnych, stabilizację łańcuchów dostaw oraz wyraźne osłabienie presji płacowej w sektorze prywatnym. Inflacja CPI spadła do 4,1% w maju z 4,3% w kwietniu, podczas gdy inflacja bazowa ustabilizowała się na poziomie 3,4%.
Prezes NBP Adam Glapiński podkreślił podczas konferencji prasowej, że nowa prognoza inflacji pozwala na większą elastyczność w kształtowaniu polityki pieniężnej. Rada nie wyklucza kolejnych dostosowań stóp procentowych, jeśli dane makroekonomiczne będą potwierdzać trwałość dezinflacyjnych trendów.
Mechanizmy Transmisji Nowych Projekcji
Rewizja prognoz inflacyjnych opiera się na szczegółowej analizie kanałów transmisji polityki pieniężnej. NBP identyfikuje trzy kluczowe mechanizmy wpływające na obniżenie oczekiwań cenowych: kanał stopy procentowej, kanał kursu walutowego oraz kanał oczekiwań inflacyjnych.
Kanał stopy procentowej działa poprzez wpływ na koszty finansowania inwestycji i konsumpcji. Obniżka stóp o 50 punktów bazowych w maju już przekłada się na spadek oprocentowania kredytów hipotecznych średnio o 0,4 punktu procentowego. Kanał kursu walutowego wspiera dezinflację przez aprecjację złotego, który umocnił się względem euro o 2,3% od początku roku.
Szczególnie istotny jest kanał oczekiwań inflacyjnych, gdzie NBP obserwuje wyraźne obniżenie prognoz inflacyjnych formułowanych przez przedsiębiorstwa i gospodarstwa domowe. Badania NBP wskazują, że oczekiwania inflacyjne na horyzoncie dwuletnim spadły do 3,2% z 3,8% na początku roku.
Wpływ Decyzji RPP na Rynek Kredytowy
Majowa obniżka stóp procentowych o 50 punktów bazowych do poziomu 5,25% rozpoczyna nowy etap w polityce kredytowej polskich banków. Analitycy szacują, że decyzje RPP mogą przełożyć się na oszczędności dla kredytobiorców sięgające łącznie 2,8 mld złotych w skali roku.
W segmencie kredytów hipotecznych obserwuje się już pierwsze efekty łagodzenia polityki pieniężnej. Średnie oprocentowanie nowych kredytów mieszkaniowych spadło do 7,2% z 7,6% na początku roku. Dla typowego kredytu hipotecznego na kwotę 300 tysięcy złotych oznacza to miesięczne oszczędności rzędu 180 złotych.
Sektor bankowy przygotowuje się na wzrost popytu na kredyty, szczególnie w segmencie mieszkaniowym i konsumenckim. Banki komercyjne sygnalizują gotowość do liberalizacji warunków kredytowania, pod warunkiem utrzymania stabilnych trendów makroekonomicznych.
Perspektywy dla Różnych Kategorii Kredytów
Kredyty hipoteczne pozostają głównym beneficjentem zmian w polityce pieniężnej. Banki rozpoczęły już kampanie promocyjne oferujące oprocentowanie poniżej 7% dla klientów o najwyższej zdolności kredytowej. Eksperci przewidują dalszy spadek marż bankowych w tym segmencie, co może obniżyć koszty finansowania nieruchomości o kolejne 0,3-0,5 punktu procentowego do końca roku.
W przypadku kredytów konsumenckich sytuacja jest bardziej złożona. Choć stopy referencyjne spadają, banki utrzymują ostrożne podejście do ryzyka kredytowego w tym segmencie. Średnie oprocentowanie kredytów gotówkowych pozostaje na poziomie 12-15%, choć najlepsi klienci mogą liczyć na oferty poniżej 10%.
Kredyty dla przedsiębiorstw doświadczają najszybszej poprawy warunków finansowania. Firmy o stabilnej sytuacji finansowej otrzymują już finansowanie na poziomie 6-8%, co stwarza lepsze perspektywy dla inwestycji rozwojowych i ekspansji biznesowej.
Analiza Makroekonomiczna i Kontekst Globalny
Decyzje RPP wpisują się w szerszy kontekst globalnych trendów dezinflacyjnych, choć Polska zachowuje specyfikę związaną z dynamicznym wzrostem gospodarczym. PKB wzrósł o 3,2% w pierwszym kwartale 2025 roku, co plasuje polską gospodarkę wśród liderów wzrostu w Unii Europejskiej.
Kluczowym czynnikiem wspierającym dezinflację pozostaje stabilizacja cen energii na rynkach globalnych. Ceny ropy naftowej ustabilizowały się w przedziale 62-68 dolarów za baryłkę, co przekłada się na spadek cen paliw w Polsce o 11,4% rok do roku. Podobnie ceny gazu ziemnego na europejskich rynkach spadły o 25% względem szczytu z 2024 roku.
Rynek pracy wykazuje oznaki stopniowego ochłodzenia, co wspiera dezinflacyjne trendy. Stopa bezrobocia spadła do 5,2%, ale dynamika wzrostu płac w sektorze przedsiębiorstw obniżyła się do 5,0% rok do roku w kwietniu. Ten trend jest szczególnie istotny dla RPP, która identyfikuje spiralę płacowo-cenową jako główne ryzyko dla stabilności cen.
Pozycja Polski na Tle Regionu
Porównanie z krajami Europy Środkowo-Wschodniej pokazuje, że Polska realizuje najbardziej wyważoną politykę dezinflacyjną w regionie. Podczas gdy Czechy i Węgry przeprowadziły agresywne cykle obniżek stóp, polska RPP wybiera strategię stopniowego dostosowania, co minimalizuje ryzyko powrotu presji inflacyjnej.
Czechy obniżyły stopy do 4,25%, ale borykają się z ponownym wzrostem inflacji do 3,2%. Węgry utrzymują stopy na poziomie 6,5%, ale zmagają się z deprecjacją forinta i wysoką inflacją bazową na poziomie 4,1%. Polska strategia jawi się jako najbardziej zrównoważona, łącząc wsparcie dla wzrostu gospodarczego z utrzymaniem wiarygodności antyinflacyjnej.
Kurs złotego pozostaje stabilny wobec głównych walut, co wspiera importerów i ogranicza presję kosztową. Euro kosztuje obecnie 4,29 złotego, co oznacza umocnienie polskiej waluty o 2,3% od początku roku. Stabilność kursu walutowego stanowi dodatkowy argument za kontynuacją stopniowego łagodzenia polityki pieniężnej.
Scenariusze Rozwoju Sytuacji w Drugiej Połowie 2025
Analitycy NBP przedstawili trzy główne scenariusze rozwoju sytuacji makroekonomicznej, które będą determinować dalsze decyzje dotyczące stóp procentowych. Scenariusz bazowy zakłada kontynuację dezinflacyjnych trendów z możliwością kolejnej obniżki stóp o 25 punktów bazowych w trzecim kwartale.
W scenariuszu optymistycznym, przy szybszym spadku inflacji poniżej 3,5% do września, RPP może zdecydować o bardziej zdecydowanym cyklu obniżek, obejmującym dwie redukcje po 25 punktów bazowych do końca roku. Taki rozwój sytuacji byłby szczególnie korzystny dla sektora mieszkaniowego i inwestycji prywatnych.
Scenariusz pesymistyczny uwzględnia ryzyko powrotu presji inflacyjnej związanej z szokami zewnętrznymi lub przegrzaniem rynku pracy. W takim przypadku RPP może wstrzymać dalsze obniżki lub nawet rozważyć powrót do bardziej restrykcyjnej polityki. Prawdopodobieństwo tego scenariusza szacowane jest obecnie na 20-25%.
Kluczowe będzie zachowanie cen żywności, które nadal rosną w tempie 5,5% rok do roku. NBP identyfikuje ten segment jako główne źródło niepewności dla projekcji inflacyjnych. Stabilizacja cen żywności na obecnym poziomie jest warunkiem koniecznym dla realizacji scenariusza bazowego.
