Miedź na London Metal Exchange przeżywa paradoksalny boom cenowy, osiągając 9.498 USD za tonę przy trzymiesięcznych kontraktach, mimo wprowadzenia przez administrację Trumpa kontrowersyjnych ceł handlowych. Równocześnie na COMEX w Nowym Jorku ceny wzrosły o 4,07% do 4,8680 USD za funt, podczas gdy Szanghajska Giełda Metali odnotowała niewielki spadek do 77.750 juanów za tonę. Ten pozornie sprzeczny trend cenowy wynika z połączenia czynników podażowych, geopolitycznych napięć i fundamentalnych zmian w globalnej gospodarce napędzanej transformacją energetyczną.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Dlaczego ceny miedzi rosną mimo ceł USA? | Zapasy LME spadły do najniższego poziomu od dwóch lat, a niepewność prawna wokół ceł napędza spekulacyjne zakupy zabezpieczające. |
| Jakie są kluczowe różnice między giełdami? | LME odnotowuje deficyt zapasów, COMEX gromadzi rezerwy przez arbitraż cenowy, a SHFE reaguje na lokalną politykę eksportową Chin. |
| Kiedy spodziewać się stabilizacji cen? | Analitycy przewidują utrzymanie wysokich cen do IV kwartału 2025, gdy zapadną ostateczne decyzje o amerykańskich cłach. |
Spis treści:
Aktualna sytuacja na trzech kluczowych giełdach metali
Rynek miedzi w czerwcu 2025 roku charakteryzuje się niespotykaną dotąd dywergencją cenową między głównymi światowymi giełdami. London Metal Exchange odnotowuje rekordowe zapotrzebowanie na fizyczny metal, co przekłada się na wzrost cen do 9.498 USD za tonę przy kontraktach trzymiesięcznych – najwyższy poziom od września 2024 roku. Ten wzrost o 4,8% w skali miesiąca kontrastuje z oczekiwaniami ekonomistów, którzy przewidywali spadki w reakcji na amerykańskie restrykcje handlowe.
COMEX w Nowym Jorku prezentuje odmienną dynamikę, z cenami osiągającymi 4,8680 USD za funt po wzroście o 4,07%. Amerykańska giełda odnotowuje rekordowy napływ zapasów, które wzrosły do 174.607 ton, co stanowi wzrost o ponad 50% w stosunku do marca 2025 roku. Zjawisko to wynika z arbitrażu cenowego – różnica między cenami COMEX a LME sięga 683 USD za tonę, co zachęca traderów do przemieszczania metalu do amerykańskich magazynów przed potencjalnym wprowadzeniem wyższych ceł.
Azjatycki rynek reaguje inaczej na globalne napięcia
Szanghajska Giełda Metali prezentuje kontrastujący obraz z lekkim spadkiem do 77.750 juanów za tonę, co odpowiada spadkowi o 0,31%. Ta różnica wynika z lokalnej polityki chińskiego rządu, który zwiększa eksport miedzi rafinowanej o 119% w pierwszych dwóch miesiącach 2025 roku. Chińskie władze realizują strategię pozbywania się nadwyżek przed spodziewanym wprowadzeniem amerykańskich barier handlowych, co tłumaczy względną stabilność cen na rynku krajowym.
Zapasy w magazynach SHFE spadły jednocześnie do 98.671 ton – najniższego poziomu od 2022 roku. Ten paradoks wysokiej dostępności przy niskich zapasach magazynowych wskazuje na intensywną rotację towaru i przygotowania chińskich firm do potencjalnych zakłóceń w międzynarodowym handlu. Analitycy Citi przewidują, że ta strategia może utrzymać się do IV kwartału 2025 roku, kiedy spodziewane są ostateczne decyzje w sprawie amerykańskich ceł.
Pięć kluczowych czynników napędzających wzrost cen miedzi LME
Pierwszy i najważniejszy czynnik to dramatyczny spadek zapasów w magazynach London Metal Exchange do 149.875 ton pod koniec maja – najniższego poziomu od sierpnia 2023 roku. Redukcja zapasów o 35% w ciągu trzech miesięcy wynika z intensywnego popytu ze strony europejskich producentów, którzy zabezpieczają się przed potencjalnymi zakłóceniami w łańcuchach dostaw. Szczególnie aktywne są firmy z sektora automotive i energetycznego, które realizują zamówienia na komponenty do pojazdów elektrycznych i infrastruktury odnawialnej.
Drugi czynnik stanowi efekt wyprzedzania w reakcji na niepewność wokół amerykańskich ceł. Wprowadzone 2 kwietnia 2025 roku dziesięcioprocentowe cła podstawowe, wzmocnione dodatkowymi taryfami dla 57 krajów, zostały zablokowane przez Sąd Handlowy w Nowym Jorku 28 maja. Jednak już 30 maja federalny sąd apelacyjny tymczasowo przywrócił te restrykcje, generując falę spekulacyjnych zakupów. Mechanizm „kupuj teraz, zanim będzie drożej” napędza popyt pomimo wyższych cen, co paradoksalnie wzmacnia trend wzrostowy.
Geopolityka przekształca globalne przepływy miedzi
Trzeci czynnik to eskalacja napięć geopolitycznych wpływających na głównych producentów miedzi. Chile, odpowiedzialne za 28% światowej produkcji, odnotowało wzrost wydobycia o 13,5% rok do roku w kwietniu, osiągając 463.639 ton. Jednakże strajk w kopalni Escondida – największej na świecie – oraz rosnące protesty środowiskowe w regionie Antofagasta generują obawy o przyszłą podaż. Dodatkowo, wstrząsy sejsmiczne w kongijskiej kopalni Kamoa-Kakula, planującej produkcję 520-580 tysięcy ton w 2025 roku, pogłębiają niepewność rynkową.
Czwarty element to fundamentalne zmiany w strukturze globalnego popytu związane z transformacją energetyczną. Sektor pojazdów elektrycznych będzie potrzebował 1,2 miliona ton miedzi w 2025 roku, co stanowi 5% całkowitego światowego zużycia. Chiny planują zwiększenie udziału miedzi w sektorze odnawialnych źródeł energii do 26% do 2030 roku, w porównaniu z 15% w 2023 roku. Ten strukturalny wzrost popytu tworzy solidną podstawę dla długoterminowych wzrostów cen, niezależnie od krótkoterminowych fluktuacji politycznych.
Arbitraż międzygiełdowy jako piąty katalizator
Piąty czynnik stanowi mechanizm arbitrażu między giełdami, który paradoksalnie wzmacnia ceny na wszystkich rynkach. Różnica 683 USD za tonę między COMEX a LME zachęca do przemieszczania metalu do Stanów Zjednoczonych, co jednocześnie obniża dostępne zapasy w Europie i zwiększa koszty transportu. Shipping rate dla miedzi na trasie Chile-Rotterdam wzrósł o 45% w maju 2025 roku, co dodatkowo podnosi koszty dostaw do europejskich magazynów LME.
Analiza techniczna i rynkowe poziomy kluczowe
Z perspektywy analizy technicznej ceny miedzi LME przełamały kluczowy opór na poziomie 9.200 USD za tonę, otwierając drogę do testowania psychologicznej bariery 10.000 USD. Wskaźnik RSI osiągnął 72 punkty, sygnalizując przekupienie, ale w warunkach silnego trendu wzrostowego może utrzymywać się na wysokich poziomach przez kilka tygodni. Wolumen obrotu wzrósł o 180% w porównaniu ze średnią z ostatnich trzech miesięcy, co potwierdza autentyczność obecnego ruchu cenowego.
Kluczowe poziomy wsparcia znajdują się na 8.850 USD (średnia ruchoma z 50 dni) oraz 8.400 USD (poprzedni szczyt z marca 2025). Po stronie oporu analitycy wskazują na 9.800 USD jako pierwszy cel, następnie 10.400 USD – poziom przewidywany przez Goldman Sachs na II połowę 2025 roku. Stosunek zapasów do konsumpcji spadł do 2,1 tygodnia – najniższego poziomu od kryzysu w 2008 roku, co sugeruje możliwość dalszych wzrostów cen przy każdym zakłóceniu podaży.
Pozycjonowanie institucjonalne i wskaźniki nastrojów
Fundusze hedgingowe zwiększyły pozycje długie na miedzi o 34% w maju 2025 roku, osiągając najwyższy poziom od września 2021 roku. Commitment of Traders Report pokazuje, że zarządzający pieniędzmi utrzymują pozycje netto długie na poziomie 89.500 kontraktów, podczas gdy producenci zwiększają hedging sprzedażowy, przygotowując się na potencjalną korektę. Ten rozłam między spekulacyjnymi kupującymi a komercyjnymi sprzedającymi często poprzedza okresy wysokiej zmienności.
Indeks nastrojów Bloomberg Copper Sentiment osiągnął 8,2 punktu na 10-punktowej skali – najwyższy odczyt od początku roku. Jednak wskaźnik ten wykazuje oznaki formowania się divergencji z rzeczywistymi przepływami na rynku fizycznym, gdzie premie za natychmiastową dostawę spadły z 150 USD do 90 USD za tonę w ciągu ostatnich dwóch tygodni. Ta rozbieżność może sygnalizować zbliżającą się korektę cen lub przesunięcie popytu w kierunku kontraktów długoterminowych.
Prognozy i scenariusze rozwoju na pozostałą część 2025 roku
Goldman Sachs podniósł prognozę średniej ceny miedzi na 2025 rok do 10.100 USD za tonę, motywując to „połączeniem czynników strukturalnych i cyklicznych wspierających popyt”. Bank przewiduje, że deficyt globalnej podaży osiągnie 580.000 ton w 2025 roku – największy od 2004 roku. JPMorgan prezentuje bardziej konserwatywne podejście, wskazując przedział 9.200-9.800 USD jako najbardziej prawdopodobny na III kwartał, z potencjałem wzrostu do 10.400 USD w przypadku eskalacji wojny handlowej.
UBS opublikował raport wskazujący trzy kluczowe czynniki ryzyka dla prognoz cenowych: potencjalną recesję w Chinach (prawdopodobieństwo 25%), rozwiązanie sporów handlowych USA-Chiny (prawdopodobieństwo 15%) oraz masowe uwolnienie zapasów strategicznych przez głównych konsumentów (prawdopodobieństwo 30%). W scenariuszu pesymistycznym bank przewiduje spadek cen do 7.800-8.200 USD za tonę, podczas gdy scenariusz optymistyczny zakłada osiągnięcie 11.500 USD przy spełnieniu wszystkich czynników wspierających wzrost.
Implikacje dla różnych grup rynkowych
Dla inwestorów indywidualnych obecna sytuacja stwarza okazje, ale także zwiększa ryzyko. ETF VanEck Copper Miners (COPX) zyskał 23% od początku roku, ale wykazuje wysoką korelację z nastrojami rynkowymi zamiast z fundamentami miedzi. Bezpośrednia ekspozycja przez kontrakty futures lub ETF-y surowcowe jak United States Copper Index Fund wymaga wysokiej tolerancji ryzyka ze względu na 60-dniową zmienność przekraczającą 35%.
Firmy przemysłowe stoją przed dylematem zabezpieczania się przed dalszymi wzrostami versus oczekiwania na korektę. Producenci samochodów już zwiększyli zapasy miedzi o 40% w pierwszym półroczu 2025, ale koszty finansowania tych zapasów przy obecnych stopach procentowych osiągają 8-9% rocznie. Alternatywne materiały jak aluminium w niektórych zastosowaniach zyskują na popularności, choć ich dostępność także napotyka ograniczenia podażowe.
Gospodarki eksportujące miedź przeżywają boom fiskalny. Chile odnotowało dodatkowe 4,2 miliarda USD wpływów podatkowych w pierwszym półroczu 2025 dzięki wysokim cenom, co pozwala na realizację ambitnych programów infrastrukturalnych. Peru zwiększyło prognozy budżetowe o 15%, podczas gdy Zambia wykorzystuje windfall profits do restrukturyzacji zadłużenia zagranicznego. Ta sytuacja wzmacnia pozycję negocjacyjną krajów rozwijających się w stosunkach z głównymi importerami miedzi.
Ceny miedzi LME pozostają na trajektorii wzrostowej pomimo geopolitycznych turbulencji, co odzwierciedla głębokie zmiany strukturalne w globalnej gospodarce. Transformacja energetyczna, napięcia podażowe i niepewność handlowa tworzą unikalną konstelację czynników wspierających wysokie wyceny. Kluczowe dla dalszego rozwoju sytuacji będą decyzje amerykańskich sądów w sprawie ceł oraz reakcja chińskich władz na ewentualne zaostrzenie restrykcji handlowych.
Meta-description: Ceny miedzi LME rosną mimo ceł USA – analiza 5 kluczowych czynników napędzających wzrosty do 9.498 USD/tonę. Prognozy ekspertów na 2025 rok.
