Ferro zaskakuje rynki finansowe wynikami pierwszego kwartału 2025 roku, przewyższając konsensus analityków PAP o 23,7% w zysku netto. Spółka wypracowała zysk na poziomie 20,04 mln zł, znacznie powyżej prognozowanych 16,2 mln zł, mimo spadku przychodów o 1,8% rok do roku. Wyniki te potwierdzają skuteczność strategii optymalizacji kosztów oraz dywersyfikacji geograficznej, którą grupa konsekwentnie realizuje w trudnym otoczeniu rynkowym. Prognozy na pozostałą część roku pozostają ostrożne, lecz stabilna marżowość i silna pozycja na rynkach zagranicznych tworzą solidne fundamenty dla dalszego rozwoju.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| O ile wzrósł zysk netto Ferro w Q1 2025? | Zysk netto wyniósł 20,04 mln zł, przekraczając konsensus o 23,7% i rosnąc o 70% w porównaniu z poprzednim kwartałem. |
| Jaki udział mają rynki zagraniczne w przychodach? | Sprzedaż zagraniczna stanowi 59% całkowitych przychodów, z dynamicznym wzrostem w Rumunii, na Węgrzech i Litwie. |
| Czy Ferro utrzymuje rentowność? | Marża EBITDA wzrosła do 14,7% wobec 13,4% w konsensusie, głównie dzięki optymalizacji kosztów operacyjnych. |
Spis treści:
Kluczowe wskaźniki finansowe w kontekście oczekiwań rynku
Wyniki Ferro Q1 2025 przedstawiają fascynujący przypadek spółki, która zdołała przekroczyć oczekiwania rentowności przy jednoczesnym spadku przychodów. Skonsolidowane przychody osiągnęły poziom 195,8 mln zł, nieznacznie poniżej konsensusu PAP wynoszącego 197 mln zł. Różnica ta, choć minimalna, odzwierciedla trudności w sektorze materiałów budowlanych, gdzie popyt pozostaje ograniczony zarówno na rynku krajowym, jak i w regionie Europy Środkowo-Wschodniej.
EBITDA w wysokości 28,8 mln zł przekroczyła prognozy o 8,6%, osiągając marżę na poziomie 14,7% wobec oczekiwanych 13,4%. Ten wzrost marżowości stanowi dowód na skuteczność programu optymalizacji kosztów, który grupa systematycznie wdraża od początku 2024 roku. Zysk operacyjny EBIT wyniósł 24,3 mln zł, co przełożyło się na marżę operacyjną 12,4%, znacznie przewyższającą konsensus zakładający 11,1%.
Porównanie z poprzednim kwartałem ujawnia jeszcze bardziej optymistyczny obraz. Zysk netto na poziomie 20,04 mln zł oznacza wzrost o 70% w stosunku do IV kwartału 2024 roku, kiedy to wynosił 11,8 mln zł. Ta dynamika potwierdza, że spółka skutecznie wykorzystuje sezonowość branży budowlanej, tradycyjnie charakteryzującej się ożywieniem aktywności w pierwszych miesiącach roku.
Analiza porównawcza z danymi historycznymi
Kontekst historyczny wyników Ferro Q1 2025 wymaga uwzględnienia całorocznych osiągnięć z 2024 roku, gdy grupa wypracowała zysk netto w wysokości 72,6 mln zł. Bieżący wynik kwartalny stanowi już 27,6% tego rocznego rezultatu, co sugeruje możliwość przekroczenia ubiegłorocznych osiągnięć przy utrzymaniu obecnej trajektorii. Szczególnie istotny jest fakt, że poprawa rentowności następuje w okresie stagnacji przychodowej, co wskazuje na strukturalne zmiany w modelu biznesowym spółki.
Sezonowość typowa dla branży budowlanej znajduje odzwierciedlenie w tegorocznych wynikach, gdzie pierwszy kwartał tradycyjnie wykazuje ożywienie po zimowej przerwie. Jednak skala poprawy wyników finansowych Ferro przewyższa typowe wahania sezonowe, co analitycy wiążą z efektami zrealizowanych inwestycji w automatyzację oraz konsolidacją operacji w ramach grupy kapitałowej.
Dywersyfikacja geograficzna jako motor wzrostu
Strategia ekspansji międzynarodowej Ferro przynosi wymieralne efekty, z rynkami zagranicznymi generującymi 59% całkowitych przychodów grupy. Szczególnie dynamiczny wzrost odnotowano w Rumunii, na Węgrzech oraz Litwie, gdzie sprzedaż wykazuje dwucyfrowe tempo wzrostu w ujęciu rocznym. Ten sukces na rynkach zewnętrznych częściowo kompensuje słabsze wyniki na rynku krajowym, gdzie przychody spadły o 1,4% w porównaniu z poprzednim kwartałem.
Rumunia pozostaje kluczowym rynkiem ekspansji, gdzie Ferro umacnia pozycję dzięki akwizycjom lokalnych dystrybutorów oraz rozbudowie sieci sprzedaży. Inwestycje w infrastrukturę logistyczną w tym kraju pozwalają grupie skuteczniej obsługiwać rosnący popyt na armaturę sanitarną oraz instalacyjną. Węgry natomiast stanowią strategiczny hub dla ekspansji na rynki bałkańskie, gdzie spółka planuje dalszą ekspansję w drugiej połowie 2025 roku.
Litwa, choć mniejszy rynek pod względem wolumenu, charakteryzuje się wysoką marżowością sprzedaży, szczególnie w segmencie premium armatury łazienkowej. Lokalna fabryka w Wilnie osiągnęła pełną wydajność produkcyjną, co pozwala grupie efektywnie obsługiwać rynki bałtyckie przy jednoczesnym ograniczeniu kosztów transportu.
Wpływ wahań kursowych na wyniki zagraniczne
Ekspozycja na rynki zagraniczne niesie ze sobą ryzyko walutowe, które w pierwszym kwartale 2025 roku negatywnie wpłynęło na wyniki grupy. Aprecjacja złotego wobec forinta węgierskiego oraz leja rumuńskiego obniżyła wartość sprzedaży zagranicznej o około 2-3% w przeliczeniu na złote polskie. Zarząd wprowadził instrumenty zabezpieczające przeciwko wahaniom kursowym, lecz ich pełny efekt będzie widoczny dopiero w kolejnych kwartałach.
Mimo presji walutowej, rentowność sprzedaży zagranicznej pozostaje wyższa niż na rynku krajowym, głównie dzięki pozycjonowaniu produktów w segmencie średnio-premium. Strategia różnicowania cenowego pozwala grupie utrzymywać stabilne marże nawet przy niekorzystnych wahaniach kursowych, co stanowi istotną przewagę konkurencyjną w niestabilnym otoczeniu makroekonomicznym.
Optymalizacja kosztów jako kluczowy driver rentowności
Program optymalizacji kosztów operacyjnych, zapoczątkowany w 2024 roku, przynosi coraz bardziej widoczne efekty w strukturze wyników finansowych Ferro. Grupa zrealizowała oszczędności na poziomie 3,2 mln zł w pierwszym kwartale, głównie dzięki konsolidacji zakupów surowców oraz optymalizacji procesów logistycznych. Automatyzacja linii produkcyjnych w zakładach w Czechach i Polsce pozwoliła na redukcję kosztów pracy o 12% przy jednoczesnym wzroście produktywności o 8%.
Szczególnie istotna okazała się centralizacja funkcji wspierających, gdzie grupa połączyła departamenty IT, finansów oraz zasobów ludzkich dla wszystkich spółek zależnych. Ta reorganizacja przyniosła oszczędności na poziomie 1,8 mln zł kwartalnie, przy jednoczesnej poprawie standardów obsługi klienta. Redukcja zapasów o 5% w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku uwolniła dodatkowy kapitał obrotowy, który grupa przeznaczyła na finansowanie ekspansji na nowe rynki.
Inwestycje w technologie cyfrowe, w tym implementacja systemu zarządzania relacjami z klientami oraz platformy e-commerce, generują stopniowo rosnące oszczędności w kosztach sprzedaży i marketingu. Automatyzacja procesów zamówieniowych zmniejszyła koszty obsługi klienta o około 15%, jednocześnie skracając czas realizacji zamówień z 5 do 3 dni roboczych.
Efektywność energetyczna i zrównoważony rozwój
Ferro konsekwentnie inwestuje w rozwiązania zwiększające efektywność energetyczną swoich zakładów produkcyjnych, co przekłada się na wymierne oszczędności kosztów operacyjnych. Instalacja paneli fotowoltaicznych w czechskim zakładzie pozwoliła na redukcję kosztów energii o 18% w ujęciu rocznym, podczas gdy modernizacja systemów grzewczych w polskich fabrykach przyniosła dodatkowe 8% oszczędności.
Program recyklingu surowców wtórnych, szczególnie miedzi i aluminium, nie tylko wspiera cele zrównoważonego rozwoju, ale również generuje dodatkowe przychody na poziomie 2,1 mln zł kwartalnie. Grupa rozszerza ten program na wszystkie lokalizacje, co może przynieść dodatkowe 15-20% oszczędności w kosztach surowców w perspektywie dwuletniej.
Analiza segmentowa i trendy produktowe
Struktura sprzedaży Ferro w pierwszym kwartale 2025 roku odzwierciedla zróżnicowane trendy w poszczególnych kategoriach produktowych. Segment armatury sanitarnej, tradycyjnie najważniejszy dla grupy, wygenerował przychody na poziomie 90,5 mln zł, co oznacza spadek o 9% w ujęciu rocznym. Ten wynik wynika głównie z ograniczonego popytu na rynku krajowym, gdzie inwestycje w budownictwo mieszkaniowe pozostają na niskim poziomie.
Armatura instalacyjna okazała się segmentem o najlepszej dynamice, z przychodami 62,6 mln zł i wzrostem o 3% rok do roku. Popyt w tej kategorii napędza głównie sektor przemysłowy oraz projekty infrastrukturalne, gdzie Ferro umacnia swoją pozycję dzięki specjalistycznym rozwiązaniom dla branży petrochemicznej i energetycznej. Wprowadzenie nowej linii zaworów wysokociśnieniowych spotkało się z bardzo pozytywnym odbiorem klientów, generując zamówienia na kwotę 8,2 mln zł już w pierwszym kwartale sprzedaży.
Segment źródeł ciepła, obejmujący kotły gazowe oraz pompy ciepła, odnotował przychody 37,6 mln zł przy wzroście o 2% rok do roku. Rosnące zainteresowanie rozwiązaniami grzewczymi opartymi na odnawialnych źródłach energii napędza sprzedaż pomp ciepła, która wzrosła o 25% w ujęciu rocznym. Grupa planuje rozszerzyć ofertę o systemy hybrydowe łączące pompy ciepła z kotłami gazowymi, co może otworzyć nowe możliwości wzrostu w segmencie mieszkaniowym.
Innowacje produktowe i rozwój portfolio
Ferro systematycznie inwestuje w rozwój nowych produktów, przeznaczając 2,8% przychodów na działalność badawczo-rozwojową. W pierwszym kwartale grupa wprowadziła na rynek nową linię baterii łazienkowych z technologią oszczędzania wody, która może zmniejszyć zużycie o nawet 30% w porównaniu z tradycyjnymi rozwiązaniami. Produkty te cieszą się rosnącym zainteresowaniem zwłaszcza na rynkach zachodnioeuropejskich, gdzie świadomość ekologiczna konsumentów jest szczególnie wysoka.
Współpraca z czołowymi uczelniami technicznymi w Polsce i Czechach zaowocowała opracowaniem inteligentnych systemów kontroli temperatury, które automatycznie dostosowują parametry pracy armatury do bieżących potrzeb użytkowników. Te rozwiązania, choć nadal w fazie testów rynkowych, mogą stanowić przełom w segmencie premium, gdzie marże są znacznie wyższe niż w produktach standardowych.
Kontekst branżowy i pozycja konkurencyjna
Sektor materiałów budowlanych w Europie Środkowo-Wschodniej nadal zmaga się z wyzwaniami związanymi z ograniczonym popytem oraz presją kosztową wynikającą z inflacji surowców. Według najnowszych danych, wartość rynku armatury sanitarnej w regionie spadła o 4,2% w ujęciu rocznym, co czyni wyniki Ferro tym bardziej imponującymi na tle branżowych trendów. Grupa nie tylko utrzymuje udziały rynkowe, ale również umacnia pozycję lidera w kluczowych segmentach.
Główni konkurenci Ferro, w tym Sanitec Koło oraz lokalne oddziały grup Grohe i Hansgrohe, również odczuwają skutki spowolnienia rynkowego, co przekłada się na intensyfikację konkurencji cenowej. W tym kontekście strategia różnicowania produktowego oraz ekspansji geograficznej okazuje się kluczowa dla utrzymania rentowności. Ferro wyróżnia się na tle konkurencji dzięki szerokie] ofercie produktowej oraz silnej pozycji w kanałach dystrybucji, szczególnie wśród hurtowni budowlanych.
Trendy technologiczne w branży, w tym rosnące znaczenie rozwiązań smart home oraz systemów zarządzania energią, tworzą nowe możliwości rozwoju dla Ferro. Grupa aktywnie inwestuje w te obszary, współpracując z producentami systemów automatyki budynkowej nad integracją swojej armatury z platformami zarządzania inteligentnym domem. Te inwestycje, choć obciążają obecnie wyniki finansowe, mogą stanowić źródło przewagi konkurencyjnej w średnio- i długoterminowej perspektywie.
Wpływ regulacji środowiskowych na rozwój rynku
Zaostrzające się normy efektywności energetycznej budynków w krajach Unii Europejskiej tworzą dodatkowy popyt na energooszczędne rozwiązania grzewcze i sanitarne. Ferro proaktywnie dostosowuje swoją ofertę do tych wymagań, uzyskując certyfikaty zgodności dla kluczowych produktów z nowych standardów unijnych. Ta strategia pozwala grupie nie tylko zachować dostęp do rynków zachodnioeuropejskich, ale również pozycjonować się jako preferowany dostawca dla projektów współfinansowanych ze środków unijnych.
Wprowadzenie systemu handlu emisjami EU ETS na sektor budowlany może w przyszłości wpłynąć na koszty produkcji oraz preferencje konsumentów. Ferro przygotowuje się do tych zmian poprzez inwestycje w technologie niskoemisyjne oraz rozwój produktów wspierających efektywność energetyczną budynków. Grupa zakłada, że te inwestycje mogą przyczynić się do wzrostu marż w perspektywie 3-5 lat.
Perspektywy rozwoju i prognozy na pozostałą część roku
Zarząd Ferro przedstawia ostrożnie optymistyczne prognozy na pozostałe kwartały 2025 roku, wskazując na ograniczone sygnały ożywienia popytu na rynkach krajowych przy jednoczesnym utrzymaniu dobrej kondycji sprzedaży zagranicznej. Kluczowym wyzwaniem pozostaje nieprzewidywalność trendów makroekonomicznych w regionie, szczególnie w kontekście polityki monetarnej głównych banków centralnych oraz dynamiki inwestycji publicznych w infrastrukturę.
Grupa planuje kontynuację programu ekspansji geograficznej, z naciskiem na rynki bałkańskie oraz kraje bałtyckie. Przewidywane nakłady inwestycyjne na ten cel wynoszą około 15 mln zł w 2025 roku, z oczekiwanym zwrotem inwestycji w perspektywie 2-3 lat. Szczególnie obiecująco przedstawiają się możliwości wejścia na rynek serbski oraz chorwacki, gdzie popyt na wysokiej jakości armaturę sanitarną systematycznie rośnie wraz z rozwojem sektora turystycznego.
Analitycy DM BOŚ podtrzymują rekomendację „trzymaj” dla akcji Ferro z ceną docelową 39,5 zł, co oznacza potencjał wzrostu około 13% względem obecnych notowań. Kluczowymi czynnikami wspierającymi tę ocenę są stabilna marżowość, silna pozycja bilansowa oraz konsekwentna realizacja strategii dywersyfikacji geograficznej. Ryzyka dla tej prognozy wiążą się głównie z ewentualnym pogłębieniem spowolnienia gospodarczego w regionie oraz wzrostem cen surowców energetycznych.
Kluczowe inwestycje i projekty rozwojowe
Ferro planuje znaczące inwestycje w rozwój mocy produkcyjnych, szczególnie w zakresie nowoczesnych technologii wytwarzania armatury energooszczędnej. Budowa nowej linii produkcyjnej w czechskim zakładzie, o wartości 12 mln zł, ma zostać zakończona do końca 2025 roku i podwoić moce produkcyjne w segmencie armatury przemysłowej. Ta inwestycja odpowiada na rosnący popyt ze strony sektora energetycznego, który modernizuje swoją infrastrukturę w kierunku większej efektywności oraz zgodności z normami środowiskowymi.
Równolegle grupa rozwija platformę cyfrową usprawniającą proces projektowania oraz konfiguracji złożonych systemów instalacyjnych. Ta inicjatywa, realizowana we współpracy z polskimi uczelniami technicznymi, ma na celu oferowanie klientom narzędzi do optymalizacji rozwiązań grzewczych oraz sanitarnych już na etapie projektowania budynku. Pełne wdrożenie platformy planowane jest na drugi kwartał 2026 roku, z możliwością wcześniejszego uruchomienia modułów pilotażowych.
Wyniki Ferro Q1 2025 potwierdzają skuteczność strategii łączącej optymalizację kosztów z ekspansją geograficzną, pozwalając grupie na osiągnięcie zadowalającej rentowności mimo trudnego otoczenia rynkowego. Kluczem do dalszego sukcesu będzie utrzymanie dyscypliny kosztowej przy jednoczesnym wykorzystaniu możliwości wzrostu na rynkach zagranicznych oraz w segmentach produktowych o wysokiej marżowości. Perspektywy na pozostałą część roku, choć ostrożne, wskazują na potencjał dalszej poprawy wyników finansowych przy utrzymaniu obecnej trajektorii operacyjnej.
wyniki finansowe Ferro SA Q1 2025 przewyższają oczekiwania analityków dzięki skutecznej strategii dywersyfikacji i optymalizacji kosztów
