Po 27 miesiącach kontrakcji przemysł strefy euro stoi u progu historycznego przełomu. Wskaźnik PMI osiągnął 49,4 punktów w maju 2025 roku, stanowiąc najwyższy poziom od trzech lat i czwarty kolejny miesiąc wzrostu. Granica 50 punktów oddziela kontrakcję od ekspansji gospodarczej, a jej przekroczenie oznaczałoby zakończenie najdłuższego okresu spadków w europejskim przemyśle od kryzysu finansowego 2008 roku. Analiza fundamentów tego ożywienia oraz perspektyw na kolejne kwartały wskazuje na strukturalne zmiany w architekturze gospodarczej Europy.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Co oznacza PMI 49,4 pkt dla inwestorów? | Zbliżenie do granicy 50 pkt sygnalizuje koniec recesji przemysłowej i wzrost atrakcyjności akcji sektora manufacturing. |
| Kiedy PMI przekroczy próg ekspansji? | Prognozy wskazują III kwartał 2025 roku, pod warunkiem utrzymania wzrostu zamówień eksportowych powyżej 3% kwartalnie. |
| Które kraje napędzają ożywienie PMI? | Niemcy (48,8 pkt) i Francja (49,5 pkt) liderują dzięki sektorom maszynowemu i farmaceutycznemu oraz inwestycjom w OZE. |
Spis treści:
Fundamenty wskaźnika PMI i jego znaczenie dla gospodarki strefy euro
Purchasing Managers’ Index stanowi kompozytowy wskaźnik składający się z pięciu kluczowych komponentów: nowych zamówień z wagą 30 procent, produkcji (25%), zatrudnienia (20%), czasu dostaw (15%) oraz poziomu zapasów (10%). Każdy z tych elementów bazuje na miesięcznych ankietach przeprowadzanych wśród menedżerów ds. zakupów w przedsiębiorstwach przemysłowych, którzy oceniają zmiany warunków biznesowych względem poprzedniego miesiąca. Wartość powyżej 50 punktów oznacza ekspansję sektora, podczas gdy odczyty poniżej tego progu sygnalizują kontrakcję gospodarczą.
Znaczenie PMI strefa euro dla globalnych rynków finansowych wykracza daleko poza sam przemysł. Historyczne korelacje wskazują, że zmiany wskaźnika o jeden punkt przekładają się na 0,3-procentową zmianę PKB w kolejnym kwartale. Dla inwestorów oznacza to bezpośredni wpływ na wyceny akcji spółek przemysłowych, kurs euro oraz rentowność obligacji rządowych. Europejski Bank Centralny uwzględnia dynamikę PMI w swoich decyzjach dotyczących stóp procentowych, traktując go jako jeden z najważniejszych wskaźników wyprzedzających inflację kosztową.
Mechanizmy transmisji PMI na rynki finansowe
Wpływ wskaźnika PMI na kursy walutowe materializuje się poprzez kanał oczekiwań dotyczących polityki monetarnej EBC. Wzrost PMI powyżej 50 punktów historycznie poprzedzał cykle podwyżek stóp procentowych średnio o 4-6 miesięcy, co wzmacniało euro względem głównych walut. Równocześnie poprawa nastrojów w przemyśle przekłada się na wzrost zamówień na surowce, napędzając inflację kosztową i wpływając na ceny towarów na giełdach. Sektor bankowy szczególnie korzysta z ożywienia PMI, gdyż oznacza ono spadek ryzyka kredytowego przedsiębiorstw oraz wzrost popytu na finansowanie obrotowe.
Analitycy rynkowi monitorują również subindeks nowych zamówień eksportowych, który w przypadku strefy euro stanowi kluczowy wskaźnik międzynarodowej konkurencyjności. Majowy odczyt tego komponentu na poziomie 48,1 punktu oznaczał pierwszy wzrost od 37 miesięcy, sygnalizując przełamanie negatywnych trendów w handlu międzynarodowym. Ta poprawa wynikała głównie z osłabienia euro o 4,2 procent wobec dolara w pierwszym kwartale 2025 roku, co poprawiło cenową atrakcyjność europejskich eksportów.
Analiza geograficznego zróżnicowania wyników PMI
Niemiecki przemysł odnotował PMI na poziomie 48,8 punktów w maju 2025 roku, osiągając najwyższy poziom od 33 miesięcy. To ożywienie napędzały przede wszystkim zamówienia z sektora maszynowego, gdzie eksport do Stanów Zjednoczonych wzrósł o 12 procent miesięcznie dzięki zwiększonemu popytowi na urządzenia do automatyzacji procesów produkcyjnych. Sektor motoryzacyjny, tradycyjnie będący motorem niemieckiej gospodarki, wykazał pierwsze oznaki stabilizacji po dwóch latach spadków, głównie za sprawą rosnącego popytu na pojazdy elektryczne w segmencie premium.
Francuska gospodarka osiągnęła PMI na poziomie 49,5 punktów, co stanowiło najlepszy wynik od stycznia 2023 roku. Kluczową rolę odegrał przemysł farmaceutyczny, gdzie produkcja wzrosła o 7,2 procent miesięcznie w związku z realizacją kontraktów na dostawy szczepionek dla krajów afryk
