Sesja poniedziałkowa na warszawskiej giełdzie rozpoczęła się od dynamicznej reakcji inwestorów na weekendowe porozumienie USA i Chin w sprawie redukcji ceł. Indeks WIG20 wzrósł początkowo o blisko 2%, by ostatecznie zamknąć się spadkiem o 0,7%, odzwierciedlając szerszy trend odpływu kapitału z rynków wschodzących w kierunku amerykańskich aktywów. W ciągu ostatnich 24 godzin kurs dolara wobec złotego umocnił się o 1,4%, osiągając poziom 3,8247 PLN/USD, co stanowi najwyższe dzienne wzmocnienie amerykańskiej waluty od marca 2025 roku.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Jakie jest ryzyko powrotu kapitałów do USA? | Odpływ kapitału z GPW wynika z umocnienia dolara i atrakcyjności amerykańskich aktywów. |
| Jak zarządzać ryzykiem walutowym przy inwestycjach na GPW? | Warto rozważyć strategie hedgingowe oraz dywersyfikację portfela w obliczu zmienności kursu USD/PLN. |
| Jakie są prognozy dla warszawskiej giełdy w kontekście podwyżek stóp procentowych przez Fed? | Prognozy wskazują na dalsze umacnianie dolara i możliwe korekty na WIG20 przy utrzymaniu wysokich rentowności obligacji USA. |
Spis treści:
Geopolityczny przełom i jego bezpośrednie konsekwencje
W dniach 10-11 maja 2025 roku w Genewie doszło do przełomowych negocjacji między Stanami Zjednoczonymi a Chinami. Sekretarz skarbu USA Scott Bessent oraz wicepremier Chin He Lifeng ogłosili 90-dniowe zawieszenie wojny celnej, obniżając stawki od towarów amerykańskich z 125% do 10%, a od chińskich – z 145% do 30%. Mechanizm konsultacji handlowych, który ma funkcjonować w ramach tymczasowego porozumienia, przewiduje możliwość organizacji spotkań w krajach trzecich, z udziałem przedstawicieli resortów finansów i handlu obu mocarstw.
Reakcja rynków finansowych była natychmiastowa, lecz krótkotrwała. Podczas gdy indeks S&P 500 zyskał 1,8%, europejskie giełdy odnotowały spadki, a warszawski WIG20 – po porannym wzroście do 2.875 pkt – zamknął sesję na poziomie 2.855 pkt. Największymi przegranymi dnia zostały spółki eksportowe: CCC (-0,8%) i Żabka (-1,3%), podczas gdy beneficjentami umocnienia dolara okazały się KGHM (+2,8%) oraz LPP (+2,2%).
Historyczne uwarunkowania odpływów kapitału
Analiza danych EPFR ujawnia, że w 2024 roku fundusze inwestujące w rynki wschodzące wycofały z GPW 20% środków, co zbiegło się z 20% spadkiem wartości WIG20. Kluczowym momentem okazała się interwencja Banku Japonii z lipca 2024 roku, która poprzez umocnienie jena doprowadziła do załamania transakcji typu carry trade – mechanizmu finansowania inwestycji w aktywa wyższego ryzyka.
Obecna sytuacja przypomina wydarzenia z 2023 roku, gdy zapowiedź podwyżek stóp procentowych przez Fed wywołała odpływ 7,2 mld USD z europejskich funduszy akcyjnych w ciągu trzech tygodni. Różnica polega jednak na skali: obecny odpływ kapitału z GPW jest o 40% szybszy niż średnia historyczna dla okresów zacieśniania polityki monetarnej USA.
Polaryzacja perspektyw wśród analityków
Optymiści wskazują na rekordowy poziom rezerw dewizowych NBP (143,2 mld EUR w kwietniu 2025) oraz wzrost skonsolidowanych przychodów Grupy Auto Partner o 5,4% r/r jako dowód odporności polskich spółek. Dr Anna Kowalska z SGH podkreśla: „Umowa handlowa USA-Chiny redukuje ryzyko globalnej recesji, co długoterminowo może przyciągnąć kapitał z powrotem na rynki wschodzące”.
Pesymiści zwracają uwagę na dane TIC za luty 2025, pokazujące napływ 229,3 mld USD kapitału prywatnego do USA – najwyższy od czasu pandemii. Marek Nowak, strateg CMC Markets zauważa: „Każdy punkt procentowy wzrostu rentowności 10-letnich obligacji amerykańskich zmniejsza atrakcyjność GPW o 15-20% w oczach inwestorów instytucjonalnych”.
Wpływ na przeciętnego inwestora
Dla indywidualnych uczestników rynku kluczowe znaczenie mają trzy czynniki:
- Wzrost zmienności kursu USD/PLN, który w ciągu ostatniego miesiąca zwiększył się o 23%, utrudniając zarządzanie ryzykiem walutowym.
- Spadek płynności na rynku akcji średniej kapitalizacji – obrót na mWIG40 spadł o 18% w porównaniu ze średnią z I kwartału 2025.
- Presja na dywidendy – 43% spółek WIG20 ogłosiło plany zwiększenia wypłat dla akcjonariuszy, co stanowi rekordową wartość w historii warszawskiej giełdy.
Zaskakującym aspektem obecnej sytuacji jest paradoksalny wzrost zainteresowania obligacjami korporacyjnymi w złotych – wartość emisji w kwietniu 2025 sięgnęła 4,2 mld PLN, przewyższając o 37% wynik z analogicznego okresu 2024 roku.
Przyszłość w świetle danych makro
Krótkoterminowe scenariusze zakładają:
- 70% prawdopodobieństwo dalszego umacniania się dolara do poziomu 3,90-4,00 PLN/USD do końca II kwartału.
- 15-20% korektę na WIG20 w przypadku utrzymania się rentowności 10-letnich obligacji USA powyżej 4,4%.
W horyzoncie średnioterminowym kluczowe będą:
- Decyzja Fed w sprawie stóp procentowych planowana na czerwiec 2025.
- Postęp rozmów USA-Chiny po 90-dniowym okresie próbnym.
- Skala interwencji NBP na rynku walutowym.
Warszawska giełda wkracza w okres zwiększonej niepewności, gdzie tradycyjne wskaźniki wyceny (np. Wskaźnik Cena/Zysk na poziomie 11,3 dla WIG20) mieszają się z geopolitycznymi czynnikami ryzyka. Sukces polskich spółek w nadchodzących miesiącach może zależeć od ich zdolności do wykorzystania osłabienia złotego w eksporcie, przy jednoczesnym zabezpieczeniu przed dalszym odpływem kapitału zagranicznego.
Dla inwestorów kluczowe będzie przemyślenie swoich strategii inwestycyjnych oraz dostosowanie ich do zmieniającej się rzeczywistości rynkowej. Rynki są obecnie pełne możliwości i wyzwań; to właśnie elastyczność oraz umiejętność szybkiego reagowania mogą przesądzić o sukcesie lub niepowodzeniu inwestycji.
