Kogeneracja odgrywa coraz istotniejszą rolę w polskiej gospodarce oraz transformacji energetycznej kraju. Technologia ta, pozwalająca na jednoczesną produkcję energii elektrycznej i ciepła z wysoką efektywnością, zyskuje na znaczeniu w obliczu rosnących wymogów klimatycznych i zmian rynkowych. Wyniki Grupy Kogeneracji za pierwszy kwartał 2025 roku pokazują, jak dynamicznie rozwija się ten segment, wpływając na rynek energetyczny i oferując potencjalne korzyści dla konsumentów.
| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Jakie były wyniki sprzedaży energii elektrycznej i ciepła Grupy Kogeneracji w I kwartale 2025? | Sprzedaż wyniosła 864 GWh energii elektrycznej oraz 4 351 TJ ciepła, co oznacza wzrost wolumenu ciepła o 5% r/r. |
| Co wpłynęło na wzrost sprzedaży ciepła w tym okresie? | Niższe średnie temperatury w I kwartale 2025 roku zwiększyły zapotrzebowanie na ciepło o około 5%, podnosząc przychody ze sprzedaży. |
| Jakie są prognozy rozwoju sektora kogeneracji do 2030 roku? | Rynek ma rosnąć średnio o 7% rocznie, a wartość branży może osiągnąć 12 mld zł dzięki inwestycjom i modernizacjom aktywów. |
Spis treści:
Najważniejsze fakty
W dniu 7 maja 2025 roku Kogeneracja S.A., należąca do Polskiej Grupy Energetycznej (PGE), opublikowała dane finansowe i operacyjne za pierwszy kwartał bieżącego roku. Spółka odnotowała sprzedaż energii elektrycznej na poziomie 864 GWh, z czego jednostka dominująca we Wrocławiu wygenerowała około 494 GWh. To oznacza wzrost o około 40% względem analogicznego okresu roku poprzedniego. Sprzedaż ciepła przekroczyła natomiast 4 tysiące teradżuli (TJ), dokładnie osiągając wartość 4 351 TJ, co stanowi wzrost wolumenu o około 5% r/r.
Przychody ze sprzedaży wyniosły około 880 mln złotych. Z tego segment ciepłowniczy przyniósł około 438 mln zł z przyrostem o około 4% w stosunku do pierwszego kwartału roku poprzedniego. Natomiast przychody ze sprzedaży energii elektrycznej spadły nieznacznie o około 0,75%, osiągając poziom około 396 mln zł. Zysk netto za ten okres zamknął się kwotą blisko 127 mln zł, co przekłada się na wynik na akcję równy około 8,54 zł. EBITDA spółki sięgnęła natomiast poziomu ponad 211 mln zł.
Głównym czynnikiem sprzyjającym wzrostowi przychodów z ciepła były niższe niż zazwyczaj średnie temperatury podczas zimowych miesięcy pierwszego kwartału, które zwiększyły popyt odbiorców na ogrzewanie. Z kolei spadek przychodów z energii elektrycznej wiązał się z obniżeniem cen hurtowych prądu o około 14% oraz wzrostem kosztów gazu o ponad sto milionów złotych, co wpłynęło na marże operacyjne.
Struktura Grupy Kogeneracji obejmuje trzy główne jednostki: Elektrociepłownię Wrocław (o mocy elektrycznej wynoszącej ponad 365 MW oraz cieplnej przekraczającej tysiąc MW), Elektrociepłownię Zielona Góra oraz Miechowskie Przedsiębiorstwo Energetyki Cieplnej. Łączna moc produkcyjna grupy pozwala zasilać w ciepło około sześćset tysięcy gospodarstw domowych oraz dostarczać energię elektryczną do trzystu tysięcy odbiorców.
Kontekst rynkowy
W ostatnich miesiącach sektor kogeneracji w Polsce był przedmiotem istotnych wydarzeń regulacyjnych i finansowych. W marcu 2025 roku Prezes Urzędu Regulacji Energetyki rozstrzygnął aukcję na premie kogeneracyjne o wartości ponad miliarda trzystu milionów złotych. Wsparcie to zostało przyznane sześciu firmom za dostawy wysokosprawnej kogeneracji szacowanej na ponad pięć i pół terawatogodziny (TWh). Warto podkreślić, że Kogeneracja S.A. nie brała udziału w tej aukcji, skupiając się przede wszystkim na modernizacji i optymalizacji istniejących aktywów produkcyjnych.
Od lutego tego roku Narodowy Fundusz Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej rozpoczął nabory projektów związanych z kogeneracją, dysponując budżetem blisko dwóch miliardów złotych. Tak szeroko zakrojone wsparcie finansowe ma na celu zwiększenie konkurencyjności technologii kogeneracyjnych oraz wspieranie dekarbonizacji polskiego sektora ciepłowniczego.
W branży obserwuje się wyraźny trend poprawy efektywności kosztowej dzięki zastosowaniu kogeneracji. Sprawność tych instalacji sięga nawet osiemdziesięciu pięciu procent, co jest znacznie wyższym wynikiem niż w przypadku tradycyjnych elektrowni produkujących energię i ciepło oddzielnie (sprawność tych instalacji zwykle oscyluje wokół czterdziestu do pięćdziesięciu procent). To sprawia, że kogeneracja jest uznawana za kluczową technologię wspierającą politykę klimatyczną oraz dekarbonizację sektora energetycznego.
Jednocześnie rośnie znaczenie gazu ziemnego jako paliwa bazowego dla jednostek kogeneracyjnych. W pierwszym kwartale grupa poniosła nakłady inwestycyjne sięgające blisko pięćdziesięciu milionów złotych głównie na dostosowanie infrastruktury do nowych umów gazowych zawartych latem poprzedniego roku. Jednak wzrost cen gazu – aż o sto osiemnaście milionów złotych – wskazuje także na ryzyka geopolityczne związane z dywersyfikacją dostaw surowca.
Dla porównania należy zauważyć, że wynik netto Grupy Kogeneracji za pierwszy kwartał ubiegłego roku wyniósł niemal sto milionów złotych, co oznacza wzrost obecnego zysku netto o blisko trzydzieści procent. Wolumen sprzedaży ciepła jest najwyższy od trzech lat, co świadczy o rosnącym popycie i skuteczności strategii firmy.
Perspektywy rozwoju
Jednym z najważniejszych wyzwań pozostaje znacząca zależność Grupy Kogeneracji od paliwa gazowego. Paliwo to stanowi aż sześćdziesiąt cztery procent kosztów operacyjnych przedsiębiorstwa. Rosnące ceny gazu oraz zmiany polityczne po wygaśnięciu kontraktów importowych z Rosją mogą negatywnie wpłynąć na rentowność biznesu.
Dodatkowo Unia Europejska planuje od przyszłego roku zaostrzyć normy emisji dwutlenku węgla dla jednostek kogeneracyjnych, co wymusi konieczność inwestycji w nowoczesne systemy filtrujące emisje CO₂ i technologie ograniczające ślad węglowy instalacji.
W krótkim terminie spółka planuje uruchomić nowy blok gazowo-parowy w Elektrociepłowni Wrocław o mocy dodatkowych pięćdziesięciu megawatów (MW), co pozwoli zwiększyć zdolności produkcyjne i elastyczność działania zakładów. Analitycy przewidują również wzrost dywidendy dla akcjonariuszy nawet o dwadzieścia procent dzięki stabilnym przychodom ze sprzedaży ciepła.
Średnioterminowe plany rozwoju zakładają inwestycje Polskiej Grupy Energetycznej rzędu pięciuset milionów złotych do końca roku 2027. Modernizacje obejmą integrację aktywów kogeneracyjnych z farmami wiatrowymi działającymi głównie na Dolnym Śląsku oraz rozwój magazynowania energii cieplnej jako innowacyjnego rozwiązania stabilizującego dostawy ciepła.
Branża kogeneracyjna ma szansę utrzymać tempo wzrostu rzędu siedmiu procent rocznie, co pozwoli jej osiągnąć wartość dwunastu miliardów złotych do końca dekady. To potwierdza strategiczne znaczenie tej technologii dla polskiego rynku energetycznego oraz realizację celów dekarbonizacyjnych kraju.
Zainteresowania czytelnika
Dla odbiorców końcowych wyniki Grupy Kogeneracji oznaczają przede wszystkim większą stabilność cenową produktów energetycznych. Dzięki długoterminowym umowom zawartym z miastami takimi jak Wrocław spółka gwarantuje utrzymanie taryf za ciepło poniżej średniej krajowej – obecnie cena wynosi około czterdzieści pięć złotych za gigadżul (GJ) wobec pięćdziesięciu dwóch złotych za gigadżul obowiązujących przykładowo w Warszawie.
Niezależnie od rynku usług energetycznych pozytywnym sygnałem jest także dynamiczny wzrost kursu akcji Kogeneracji S.A., który tuż po publikacji raportu kwartalnego urósł o ponad dwa i pół procenta. To dowód rosnącego zainteresowania inwestorów perspektywami firmy i sektora kogeneracyjnego jako całości.
Warto zwrócić uwagę także na mniej znane aspekty działalności spółki. Około osiem procent produkowanego przez Grupę ciepła pochodzi z biomasy oraz odpadów komunalnych – jest to istotny krok ku redukcji emisji dwutlenku węgla szacowanej na blisko sto dwadzieścia tysięcy ton rocznie. Ponadto firma testuje innowacyjne rozwiązania magazynowania energii cieplnej w podziemnych zbiornikach akumulacyjnych zdolnych przechowywać nadwyżki energii nawet przez trzy dni, co może znacząco poprawić elastyczność systemu grzewczego.
Wyniki Grupy Kogeneracji potwierdzają, że kogeneracja pozostaje fundamentem polskiej transformacji energetycznej oraz kluczowym elementem zapewniającym bezpieczeństwo energetyczne kraju. Dla odbiorców indywidualnych oznacza to stabilniejsze dostawy i ochronę przed gwałtownymi wahaniami cen energii oraz ciepła. Jednocześnie wyzwania związane z kosztami paliw i regulacjami wymagają dalszych inwestycji oraz innowacyjnego podejścia do rozwoju technologicznego sektora.
Zachęcamy do śledzenia dalszych losów tej branży – indywidualne decyzje konsumentów dotyczące wyboru źródeł energii mogą stać się ważnym wsparciem dla ekologicznych rozwiązań kogeneracyjnych i przyczynić się do budowy bardziej zrównoważonego systemu energetycznego Polski.
