| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Co spowodowało 40% krach Dekpolu? | Gwałtowny wzrost stóp procentowych, inflacja i zaostrzenie polityki kredytowej obniżyły sprzedaż mieszkań i wycenę akcji. |
| Jakie działania umożliwiły odbicie Dekpolu? | Dywersyfikacja działalności, emisja obligacji z udziałem EBRD oraz kluczowy kontrakt z CTP pozwoliły stabilizować sytuację finansową. |
| Jakie są perspektywy rozwoju spółki? | Inwestycje w zielone technologie, ekspansja międzynarodowa oraz silny portfel zamówień wskazują na dalszy wzrost wartości Dekpolu. |
Po blisko 40% przecenie notowań w latach 2022–2023, Dekpol S.A. – jedna z czołowych spółek budowlano-deweloperskich na GPW – zaczyna stopniowo odbudowywać swoją wartość. W centrum tego procesu znajduje się dywersyfikacja działalności, pozyskanie strategicznego kontraktu z czeskim gigantem CTP oraz skuteczne finansowanie projektów zrównoważonych. Czy ta kombinacja wystarczy, by zapewnić firmie trwały wzrost po okresie silnego kryzysu? Przyjrzyjmy się bliżej genezie problemów, działaniom naprawczym oraz perspektywom rozwoju Dekpolu.
Spis treści:
Geneza krachu: kryzys na rynku deweloperskim i makroekonomiczne wyzwania
Spadek wartości akcji Dekpolu o około 40% w latach 2022–2023 był efektem poważnych trudności na rynku nieruchomości w Polsce. W drugim kwartale 2022 roku sprzedaż mieszkań w kraju zmniejszyła się aż o 32,4% rok do roku[2]. Główne przyczyny tego kryzysu to gwałtowny wzrost stóp procentowych WIBOR 3M z około 1,7% do ponad 7%, co przełożyło się na oprocentowanie kredytów hipotecznych przekraczające nawet 12%. Dodatkowo zaostrzone przez KNF rekomendacje dotyczące zdolności kredytowej ograniczyły dostęp do finansowania dla wielu klientów[1][2].
Rosnąca inflacja wpłynęła również na znaczny wzrost kosztów materiałów budowlanych, które podrożały średnio o 20-30% w latach 2021–2023[15]. Choć deweloperski segment Dekpolu stanowił jedynie około 15% przychodów grupy, to spadek sprzedaży mieszkań aż o 48,1% w tym segmencie znacząco odbił się na wynikach całej spółki[9][14]. W efekcie całkowite przychody firmy zmniejszyły się o około 11% względem poprzedniego roku.
Strategia przetrwania: dywersyfikacja i finansowanie
W obliczu kryzysu kluczową rolę odegrała szeroka dywersyfikacja działalności Dekpolu. Spółka funkcjonuje na trzech głównych płaszczyznach biznesowych: generalnym wykonawstwie (stanowiącym aż 74% przychodów w I połowie 2024 r.), produkcji osprzętu dla maszyn budowlanych oraz działalności deweloperskiej[18][14]. Ta różnorodność pozwoliła firmie częściowo zneutralizować negatywne skutki załamania rynku mieszkaniowego.
Dodatkowo w roku 2023 Dekpol pozyskał środki finansowe poprzez emisję obligacji korporacyjnych o wartości 225 mln zł, z czego aż 43 mln zł pochodziło od Europejskiego Banku Odbudowy i Rozwoju (EBRD)[6]. Pozyskany kapitał został przeznaczony między innymi na rozwój projektów związanych ze zrównoważonym budownictwem oraz inwestycje w farmy fotowoltaiczne i certyfikowane obiekty BREEAM. Dzięki temu wskaźnik zadłużenia netto do EBITDA utrzymał się na bezpiecznym poziomie około 1,44[4], co świadczy o dyscyplinie finansowej firmy nawet podczas spowolnienia gospodarczego.
Przełomowy kontrakt z CTP i odbudowa portfela zamówień
Wśród najważniejszych wydarzeń wpływających na pozytywną zmianę sytuacji Dekpolu jest podpisanie umowy z czeskim deweloperem CTP. Kontrakt dotyczy realizacji kompleksu przemysłowo-magazynowego o powierzchni około 30 tys. m² w Zabrzu[19]. CTP zarządza obecnie ponad 7,6 mln m² powierzchni magazynowej w Europie Środkowej i planuje dalszą ekspansję na polskim rynku, co stwarza perspektywy dla kolejnych dużych zleceń dla Dekpolu.
Portfel zamówień grupy pozostaje solidny – na koniec pierwszego półrocza 2024 roku wynosił on około 1,17 mld zł, z czego zdecydowana większość (91%) przypada na segment generalnego wykonawstwa oraz projekty przemysłowo-logistyczne[16]. Warto zauważyć, że choć portfel ten był nieco niższy niż rekordowy poziom około 1,54 mld zł zanotowany we wrześniu 2023 roku[17], to nadal zapewnia firmie stabilne fundamenty do generowania przychodów przez kolejne lata.
Wyniki finansowe 2024: stabilizacja mimo spadku przychodów
Mimo wyzwań rynkowych Dekpol utrzymał stabilność wyników finansowych w roku 2024. Przychody spółki wyniosły około 1,4 mld zł – o około 11% mniej niż rok wcześniej – jednak zysk netto osiągnął poziom aż 92 mln zł, co oznacza wzrost o około 2% rok do roku[4][14]. EBITDA wyniosła natomiast około 134 mln zł.
Segment generalnego wykonawstwa okazał się motorem wzrostu – jego przychody w pierwszej połowie roku zwiększyły się o ponad 38%, osiągając poziom blisko pół miliarda złotych[13][16]. W segmencie deweloperskim firma sprzedała w tym czasie nieco mniej mieszkań niż rok wcześniej (466 sztuk), jednak ambitne plany przekazania i sprzedaży lokali przewidziane na rok 2025 wskazują na możliwą poprawę wyników także w tej części działalności[14].
Perspektywy: zielone inwestycje i ekspansja międzynarodowa
Dekpol konsekwentnie rozwija swoje kompetencje w obszarze zielonych technologii i budownictwa ekologicznego. W ostatnim czasie uruchomił produkcję elementów maszyn budowlanych wykonanych ze stali pochodzącej z recyklingu oraz zwiększył moce produkcyjne w sektorze fotowoltaiki[6][18]. Finansowanie ze strony EBRD umożliwia realizację projektów z certyfikatami środowiskowymi oraz inwestycji offshore’owych, co jest zgodne z globalnymi trendami ekologicznymi po roku 2025.
Na arenie międzynarodowej Dekpol kontynuuje swoją obecność na rynku litewskim – zakład produkcyjny uruchomiony tam jeszcze w 2018 roku stanowi bazę do dalszej ekspansji[3]. Obecnie firma analizuje wejście na rynki Skandynawii oraz Niemiec, gdzie rośnie zapotrzebowanie na nowoczesne obiekty magazynowe i przemysłowe[18][19]. Te działania wpisują się w strategię umacniania pozycji jako lidera branży budowlanej nie tylko w Polsce, ale także w regionie Europy Środkowo-Wschodniej.
Podsumowanie: dlaczego Dekpol odzyskuje zaufanie inwestorów?
Odbicie Dekpolu po ponad 40-procentowym krachu to efekt synergii kilku istotnych czynników. Po pierwsze elastyczny model biznesowy oparty na dywersyfikacji minimalizuje ryzyka związane ze zmiennością rynku nieruchomości. Po drugie stabilny portfel zamówień wart ponad półtora miliarda złotych zapewnia przewidywalność przychodów przez najbliższe lata. Po trzecie strategiczne partnerstwa – zarówno handlowe jak umocnienie relacji finansowych poprzez zaangażowanie EBRD – zwiększają wiarygodność firmy wobec inwestorów i instytucji finansowych. Wreszcie dyscyplina finansowa i ostrożna polityka zadłużeniowa pozwalają utrzymać zdrowe fundamenty nawet przy niekorzystnych warunkach makroekonomicznych.
Notowania akcji Dekpolu powróciły już do poziomu około 50 zł za sztukę (luty-marzec 2025), co jest wyraźnym sygnałem odbudowanego zaufania rynku. Jednak przyszłość zależy od tego, czy spółka utrzyma tempo realizacji ambitnych planów deweloperskich oraz czy będzie skutecznie konkurować o kolejne kontrakty przemysłowe i logistyczne. Historia Dekpolu pokazuje jednak jasno, że nawet po trudnym okresie można nie tylko wrócić do formy, ale także wyjść z kryzysu silniejszym i bardziej odpornym na przyszłe wyzwania.
