| To musisz wiedzieć | |
|---|---|
| Dlaczego akcje Alphabet spadły o 28% w 2025 roku? | Spadek wynika z presji regulacyjnej i pozwów antymonopolowych w USA i Wielkiej Brytanii, które grożą restrukturyzacją firmy. |
| Jakie są główne zarzuty wobec Google w pozwach antymonopolowych? | Zarzuty dotyczą nadużywania pozycji dominującej, płatności za preferencje oraz utrudniania konkurencji na rynku wyszukiwarek i reklam cyfrowych. |
| Czy obecny kryzys regulacyjny to okazja do inwestycji w Alphabet? | Mimo ryzyka kary i zmian strukturalnych, fundamenty biznesowe pozostają silne, co może stanowić atrakcyjną okazję dla długoterminowych inwestorów. |
Akcje Alphabet Inc., właściciela Google, zanotowały dramatyczny spadek wartości o około 28% od początku 2025 roku. Ten gwałtowny ruch cen akcji jest bezpośrednim efektem nasilających się wyzwań prawnych i regulacyjnych, które stawiają pod znakiem zapytania dalszą dominację giganta technologicznego na rynku cyfrowym. Zarzuty antymonopolowe w Stanach Zjednoczonych oraz pozew zbiorowy w Wielkiej Brytanii wywołały niepewność zarówno wśród inwestorów, jak i analityków. W obliczu tych wydarzeń pojawia się pytanie: czy jest to koniec ery Google jako niekwestionowanego lidera, czy też wyjątkowa okazja inwestycyjna dla tych, którzy potrafią ocenić ryzyko i potencjał wzrostu?
Spis treści:
Kontekst regulacyjny: historyczne wyzwania dla modelu biznesowego
Alphabet od lat znajduje się pod lupą organów regulacyjnych na całym świecie. W ostatnich miesiącach presja ta osiągnęła nowy poziom intensywności. Najważniejszymi elementami obecnego kryzysu są pozwy antymonopolowe prowadzone zarówno w USA, jak i Europie. Departament Sprawiedliwości Stanów Zjednoczonych oskarża firmę o praktyki monopolistyczne, które mają ograniczać konkurencję na rynku wyszukiwarek internetowych oraz reklamy cyfrowej. Równocześnie w Wielkiej Brytanii ruszył pozew zbiorowy od setek tysięcy przedsiębiorstw, które zarzucają Google wykorzystywanie dominującej pozycji do wymuszania niekorzystnych warunków umownych.
Brytyjski pozew zbiorowy: 5 mld funtów za dominację w wyszukiwaniu
W kwietniu 2025 roku Trybunał Apelacyjny ds. Konkurencji w Londynie przyjął pozew zbiorowy przeciwko Google reprezentujący interesy około 400 tysięcy brytyjskich firm. Główne zarzuty dotyczą nadużywania pozycji dominującej poprzez narzucanie producentom smartfonów preinstalacji wyszukiwarki Google i przeglądarki Chrome na urządzeniach z Androidem. Ponadto kwestionowana jest praktyka płatności rzędu 26 miliardów dolarów rocznie na rzecz Apple za bycie domyślną wyszukiwarką w Safari. Według ekspertów pozwu takie działania skutkowały zawyżeniem cen reklam cyfrowych nawet o 30-40% między rokiem 2015 a 2023.
Potencjalne odszkodowanie może przekroczyć wartość 5 miliardów funtów, co stanowi około 7% rocznych przychodów Alphabet. Jeśli sąd przychyli się do tych roszczeń, może to mieć poważne konsekwencje finansowe i operacyjne dla spółki.
Amerykański wariant: Departament Sprawiedliwości kontra Google
Równie istotna jest sytuacja po drugiej stronie Atlantyku. W kwietniu rozpoczęły się przesłuchania dotyczące środków zaradczych w procesie prowadzonym przez Departament Sprawiedliwości USA przeciwko Google. Prokuratorzy domagają się zakazu płatności dla partnerów takich jak Apple oraz wydzielenia przeglądarki Chrome jako osobnej jednostki biznesowej. Ponadto postulowane jest udostępnienie danych użytkowników konkurentom, co miałoby zwiększyć transparentność rynku.
Sędzia Amit Mehta ma podjąć decyzję przed wrześniem 2025 roku, co oznacza realne ryzyko podziału Alphabet na mniejsze podmioty – scenariusz przypominający rozbicie Standard Oil czy AT&T. Według przedstawicieli DOJ Google stworzył bariery wejścia dla konkurentów nie do pokonania bez radykalnej interwencji.
Dane finansowe: między spadkami a fundamentami
Presja prawna znalazła swoje odbicie w notowaniach akcji Alphabet. Po ogłoszeniu wyników kwartalnych firma zanotowała spadek kursu o 7%, mimo że przychody wyniosły blisko 96,5 miliarda dolarów i były jedynie nieznacznie niższe od prognoz analityków. Kolejny cios przyniósł pozew brytyjski – akcje straciły wtedy dodatkowe 6%. Obecna wycena spółki według JMP Securities oscyluje wokół wskaźnika P/E na poziomie około 19,5x zysku przewidywanego na rok 2026, co jest znacznie poniżej pięcioletniej średniej wynoszącej około 25x.
Mimo to fundamenty biznesowe Alphabet pozostają solidne. Marża operacyjna utrzymuje się na wysokim poziomie niemal 34%. Przychody firmy wzrosły o ponad 14% rok do roku, a segment YouTube wygenerował około 50 miliardów dolarów wpływów w ostatnim roku finansowym. To pokazuje siłę modelu biznesowego nawet pod presją rynkową.
Inwestycje w sztuczną inteligencję i chmurę
Alphabet aktywnie inwestuje w rozwój sztucznej inteligencji oraz rozwiązań chmurowych – kluczowych obszarów przyszłego wzrostu technologicznego giganta. Budżet przeznaczony na AI ma przekroczyć w tym roku aż 75 miliardów dolarów. Firma sfinalizowała także największe przejęcie swojej historii – zakup Wiz za kwotę około 32 miliardów dolarów, co ma umocnić pozycję Google Cloud na rynku zabezpieczeń chmurowych.
Dodatkowo integracja narzędzi AI Overviews z wyszukiwarką została rozszerzona na kilkanaście krajów Unii Europejskiej, co może znacząco poprawić doświadczenia użytkowników i zwiększyć konkurencyjność usług Alphabet.
Perspektywy inwestycyjne: ryzyko versus wartość
Dla inwestorów rozważających inwestycje w Alphabet najważniejsze jest wyważenie potencjalnych korzyści względem ryzyk związanych z bieżącym kryzysem prawnym i regulacyjnym. Z jednej strony obecna wycena akcji wskazuje na przecenę względem historycznych średnich wskaźników P/E oraz prognozowanych cen docelowych – Morningstar rekomenduje cenę docelową wynoszącą około 161 USD za akcję, co oznacza potencjał wzrostu o ponad 20% względem obecnego kursu.
Argumenty za przeceną jako okazją inwestycyjną
Kluczowym atutem Alphabet pozostaje ogromna baza danych użytkowników oraz przewaga technologiczna w zakresie sztucznej inteligencji – dziennie przetwarzanych jest ponad 8,5 miliarda zapytań wyszukiwawczych wykorzystywanych do trenowania modeli AI. To daje firmie znaczącą przewagę konkurencyjną nad innymi graczami rynkowymi.
Dodatkowo segment chmury obliczeniowej rozwija się dynamicznie i według prognoz może osiągnąć udział rynkowy rzędu 20% do końca dekady, wspierany przez innowacje i rosnącą świadomość cyberbezpieczeństwa klientów korporacyjnych.
Czynniki ryzyka i niepewności
Z drugiej strony istnieje realna perspektywa nałożenia kar finansowych sięgających nawet do 10% globalnych przychodów firmy zgodnie z unijnym Digital Markets Act. Ponadto zakaz płatności dla partnerów takich jak Apple mógłby oznaczać utratę aż do 26 miliardów dolarów rocznie wpływów z tytułu umowy o domyślnej wyszukiwarce.
Nie bez znaczenia jest także spowolnienie segmentu reklamy mobilnej – szczególnie widoczne na rynku europejskim (spadek o ponad 20% przychodów kwartalnie), co może wpłynąć negatywnie na krótkoterminowe wyniki finansowe firmy.
Przypadek Microsoftu – lekcja z historii
Sytuacja Alphabet przypomina wydarzenia sprzed trzech dekad związane z Microsoftem, który również stanął przed wyzwaniami antymonopolowymi. W latach dziewięćdziesiątych firma była zmuszona do ugód i restrukturyzacji pod presją sądową. Mimo początkowego spadku wartości akcji oraz niepewności rynkowej Microsoft odbudował swoją pozycję i stał się jednym z najcenniejszych przedsiębiorstw świata.
Historia pokazuje więc, że chociaż procesy antymonopolowe mogą powodować krótkoterminową zmienność oraz wymagać zmian strukturalnych, to jednak długofalowo dobrze zarządzane firmy technologiczne potrafią wykorzystać te momenty jako szansę do restrukturyzacji i dalszego rozwoju.
Zalecenia dla inwestorów: jak ocenić ryzyko i potencjał?
Dla osób rozważających inwestycje w Alphabet kluczowa jest dokładna analiza profilu ryzyka własnego portfela oraz horyzontu czasowego inwestycji. Krótkoterminowo należy być przygotowanym na zwiększoną zmienność cen akcji wynikającą z niepewności prawnej oraz możliwych decyzji sądowych.
Długoterminowi inwestorzy mogą natomiast rozważyć akumulację akcji po obecnych przecenach jako element strategii dywersyfikacji ekspozycji na sektor technologiczny i sztuczną inteligencję. Ważne jest monitorowanie dalszych decyzji regulacyjnych oraz kondycji finansowej firmy wraz z publikacją kolejnych raportów kwartalnych.
Podsumowanie: kryzys jako źródło nowych możliwości
Obecny kryzys prawny Alphabet wyraźnie pokazuje trudności związane z rosnącymi regulacjami antymonopolowymi wobec gigantów technologicznych. Spadek wartości akcji o ponad jedną czwartą budzi emocje i niepokój inwestorów, ale jednocześnie odsłania potencjalnie atrakcyjne punkty wejścia dla osób dysponujących odpowiednią wiedzą oraz cierpliwością.
Mimo znaczących zagrożeń związanych z karami finansowymi czy koniecznością restrukturyzacji modelu biznesowego fundamenty Alphabet pozostają mocne – silna marża operacyjna, szybki wzrost przychodów z kluczowych segmentów oraz innowacje w obszarze sztucznej inteligencji dają podstawy do optymizmu długoterminowego.
Dla inwestorów gotowych do strategicznej analizy ryzyka i monitorowania dynamicznych zmian rynkowych obecna sytuacja może stanowić wyjątkową szansę – podobnie jak kiedyś było to w przypadku Microsoftu – aby wejść na rynek po korzystniejszych cenach przed potencjalnym odbiciem wartości akcji i dalszym rozwojem firmy.
