Spis treści:
Przegląd Wyników Finansowych za 2024 rok
W 2024 roku Grupa Kapitałowa Kogeneracja osiągnęła skonsolidowany zysk netto na poziomie 201,76 mln zł oraz EBITDA wynoszącą 448 mln zł. W porównaniu do 2023 roku oznacza to spadek odpowiednio o około 21% oraz 14%. Przychody ze sprzedaży wyniosły 2,556,9 mln zł, co stanowiło obniżkę o niemal 19,2% w stosunku do poprzedniego roku. Głównym czynnikiem wpływającym na tę sytuację były niższe ceny energii elektrycznej, które zmniejszyły się średnio o 22%, oraz ograniczona produkcja ciepła wynikająca z łagodniejszych warunków atmosferycznych. Spadek cen energii przełożył się na istotny spadek przychodów segmentu elektrycznego, podczas gdy segment ciepłowniczy mimo mniejszego wolumenu sprzedaży odnotował wzrost przychodów dzięki podwyżkom cen za ciepło.
Koszty operacyjne uległy redukcji o około 568 mln zł, co było efektem przede wszystkim zniesienia obowiązku odprowadzania środków do Funduszu Wypłaty Różnicy Ceny. Dodatkowo obniżenie amortyzacji oraz optymalizacja kosztów paliw wpłynęły pozytywnie na marżę EBITDA, która wzrosła z 16,4% w 2023 roku do 17,5% w roku bieżącym. Pomimo ogólnego spadku zyskowności, efektywność operacyjna Kogeneracji pozwoliła utrzymać rentowność na satysfakcjonującym poziomie.
Porównanie Roczne: 2024 vs 2023
Analiza porównawcza wyników finansowych Kogeneracji za lata 2024 i 2023 wskazuje na kilka kluczowych czynników makroekonomicznych i regulacyjnych wpływających na obniżenie zysków. W roku poprzednim ceny energii elektrycznej utrzymywały się na wysokim poziomie około 480 zł/MWh, co pozwoliło osiągnąć rekordowy zysk netto wynoszący 255,7 mln zł. W roku 2024 ceny te spadły do średnio 324 zł/MWh, co było jednym z głównych powodów zmniejszenia przychodów ze sprzedaży energii.
Dodatkowo, wprowadzone mechanizmy rekompensat gazowych oraz rezygnacja z subsydiów związanych z Funduszem Wypłaty Różnicy Ceny wpłynęły na strukturę kosztów i płynność finansową spółki. Choć likwidacja tych subsydiów zmniejszyła część kosztów bezpośrednich, wzrosła zmienność wyników kwartalnych, co wymagało elastycznego zarządzania finansami i ryzykiem.
Warunki atmosferyczne odegrały istotną rolę w kształtowaniu wyników segmentu ciepłowniczego. Średnia temperatura w 2024 roku była wyższa o około 1,4°C niż w roku poprzednim, co skutkowało spadkiem zapotrzebowania na ciepło systemowe o około 8%. Ten efekt był szczególnie widoczny w czwartym kwartale roku, kiedy to ograniczony okres grzewczy wpłynął negatywnie na wolumeny sprzedaży ciepła i generowane przychody.
Wsparcie Rządowe i Regulacje
W kontekście wsparcia dla sektora kogeneracji w Polsce kluczową rolę odgrywa Narodowy Fundusz Ochrony Środowiska i Gospodarki Wodnej (NFOŚiGW). W 2024 roku fundusz przeznaczył ponad 253 mln zł na realizację aż 26 projektów związanych z wysokosprawną kogeneracją, obejmujących zarówno instalacje gazowe, jak i biomasowe. To znaczące wsparcie finansowe ma na celu modernizację sektora oraz zwiększenie efektywności energetycznej krajowej infrastruktury.
Dodatkowo system aukcyjny premii kogeneracyjnej stanowi ważny instrument stabilizujący przychody branży. Aukcja przeprowadzona pod koniec 2024 roku rozdzieliła rekordową kwotę ponad 3 miliardów złotych pomiędzy kilkanaście jednostek kogeneracyjnych o mocy przekraczającej 100 MW. Średnia cena premii wyniosła około 259 zł/MWh, co zabezpiecza znaczną część przychodów Kogeneracji do roku 2028 i poprawia perspektywy inwestycyjne firmy.
Nowe regulacje oraz programy wsparcia nie tylko poprawiają kondycję finansową przedsiębiorstw sektora kogeneracji, ale również wpływają na kształtowanie długofalowej strategii rozwoju firmy. Stabilność przychodów wynikająca z udziału w systemie aukcyjnym sprzyja planowaniu inwestycji w technologie niskoemisyjne oraz integrację odnawialnych źródeł energii.
Wyzwania Operacyjne i Dynamika Rynku
Kogeneracja stoi obecnie przed szeregiem wyzwań operacyjnych związanych z dynamicznymi zmianami rynkowymi i warunkami pogodowymi. Zmienność cen energii elektrycznej na Towarowej Giełdzie Energii wymusza elastyczne zarządzanie portfelem kontraktowym oraz optymalizację produkcji. Spółka reaguje na presję cenową zwiększeniem udziału umów długoterminowych (PPA), które obecnie obejmują około 65% produkcji energii elektrycznej, co stabilizuje przepływy finansowe.
Warunki atmosferyczne mają bezpośredni wpływ na wielkość produkcji ciepła systemowego. Łagodniejsze zimy prowadzą do mniejszego zapotrzebowania ze strony odbiorców końcowych i ograniczają sezon grzewczy. W efekcie spada wolumen sprzedaży ciepła, co negatywnie oddziałuje na przychody tej części działalności Kogeneracji.
Aby minimalizować ryzyka związane z tymi czynnikami, firma wdraża rozwiązania technologiczne poprawiające elastyczność produkcji oraz poszukuje nowych rynków zbytu. Adaptacja do zmieniających się warunków rynkowych jest kluczowa dla utrzymania konkurencyjności i rentowności w sektorze kogeneracji.
Inwestycje Strategiczne i Perspektywy Rozwoju
Kogeneracja kontynuuje inwestycje w modernizację swojej floty energetycznej oraz rozwój technologii wysokosprawnej kogeneracji. W 2024 roku nakłady inwestycyjne wyniosły około 164 mln zł i były ukierunkowane przede wszystkim na zwiększenie sprawności układów kogeneracyjnych do poziomu nawet 85%. Istotnym elementem strategii jest także wdrażanie rozwiązań Power-to-Heat umożliwiających lepszą integrację odnawialnych źródeł energii z systemem produkcji ciepła.
Przyszłość sektora kogeneracji w Polsce wiąże się z rosnącymi wymaganiami polityki klimatycznej Unii Europejskiej oraz krajowymi planami transformacji energetycznej. Planowane projekty współfinansowane ze środków Funduszu Modernizacyjnego przewidują zwiększenie mocy zainstalowanej o kolejne kilkadziesiąt megawatów do połowy dekady. Również rozwój technologii wykorzystujących wodór jako paliwo alternatywne stanowi ważny kierunek innowacji dla Kogeneracji.
W perspektywie po roku 2025 oczekiwany jest wzrost zapotrzebowania na ciepło systemowe wynikający m.in. z planowanej likwidacji indywidualnych źródeł ogrzewania opalanych węglem w większych miastach. To stwarza dodatkowe możliwości rozwoju dla przedsiębiorstw oferujących wysokosprawną kogenerację jako efektywne i ekologiczne rozwiązanie grzewcze.
Podsumowanie
Rok 2024 był dla Kogeneracji okresem wyzwań związanych ze spadkiem cen energii elektrycznej oraz wpływem łagodniejszych zim na produkcję i sprzedaż ciepła. Pomimo tych trudności spółka utrzymała solidną rentowność dzięki skutecznemu zarządzaniu kosztami operacyjnymi oraz wsparciu płynącemu zarówno ze strony rządowych programów finansowych, jak i systemu aukcyjnego premii kogeneracyjnej. Inwestycje strategiczne skoncentrowane na modernizacji floty i wdrażaniu innowacyjnych technologii zabezpieczają pozycję firmy jako lidera w segmencie wysokosprawnej kogeneracji.
Kogeneracja jest przykładem przedsiębiorstwa zdolnego do adaptacji wobec dynamicznych zmian rynkowych i regulacyjnych, które równocześnie aktywnie wspiera transformację sektora energetycznego w Polsce zgodnie z celami polityki klimatycznej UE. Długoterminowa strategia opartej na innowacjach technologicznych i stabilnym wsparciu publicznym daje podstawy do optymistycznego spojrzenia na przyszłość firmy oraz całego rynku kogeneracji po roku 2025.
